9 月 10 日，鄭棉主力合約收盤報(bào) 16545 元 / 噸，單日下跌 190 元 / 噸，跌幅 1.14%，盤面價格重心有所下移。當(dāng)前棉花市場缺乏單邊利好驅(qū)動，供應(yīng)端壓力逐步累積，需求端 “金九銀十” 旺季的實(shí)際兌現(xiàn)效果仍有待驗(yàn)證，多空力量相互拉扯，棉價整體進(jìn)入博弈窗口，短期以寬幅震蕩為主，中期則需要重點(diǎn)關(guān)注新棉上市帶來的盤面變化。
從供應(yīng)端來看，距離國內(nèi)新棉集中上市已經(jīng)不足一個月，新疆各棉區(qū)陸續(xù)噴施脫葉劑，采收工作即將開啟，新棉供給增量預(yù)期不斷增強(qiáng)。除新季棉花產(chǎn)量預(yù)期之外，棉花進(jìn)口數(shù)量有所增加，疊加儲備棉持續(xù)輪出投放市場，多重貨源涌入市場，使得國內(nèi)棉花整體供給環(huán)境趨向?qū)捤伞涿掭喅龀掷m(xù)為市場補(bǔ)充現(xiàn)貨資源，在一定程度上平抑現(xiàn)貨缺口，對期貨盤面形成持續(xù)性壓制。雖然當(dāng)前國內(nèi)棉花庫存維持在中低水平，對價格存在一定托底作用，但供給增量的預(yù)期，持續(xù)約束棉價向上的高度。
需求端呈現(xiàn)喜憂參半的格局。8 月國內(nèi)紡織服裝出口同比保持正增長，其中服裝品類出口表現(xiàn)相對亮眼，反映海外市場仍存在一定的消費(fèi)基礎(chǔ)。但也要看到，出口數(shù)據(jù)環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)下滑，海外終端客戶整體備貨節(jié)奏偏慢，并未出現(xiàn)大規(guī)模集中補(bǔ)庫現(xiàn)象。反觀國內(nèi)下游紡織產(chǎn)業(yè)，雖然傳統(tǒng) “金九銀十” 旺季已經(jīng)到來，但紡織企業(yè)整體訂單增量有限，不少紡企仍處于虧損狀態(tài)，面對偏高的棉花原料價格，企業(yè)主動囤貨意愿不強(qiáng)，大多維持剛需采購模式。下游開機(jī)率修復(fù)不及市場前期預(yù)期，需求端恢復(fù)力度還需要后續(xù)訂單數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)，暫時難以形成拉動棉價持續(xù)走高的核心動力。
現(xiàn)階段市場多空邏輯十分清晰。利多方面，國內(nèi)棉花庫存處于中低位，疊加傳統(tǒng)秋冬紡織旺季的預(yù)期，給棉價帶來底部支撐，16500 元 / 噸附近形成較強(qiáng)的技術(shù)支撐區(qū)間。利空因素同樣不容忽視，國儲棉持續(xù)輪出持續(xù)增加市場供給，下游紡織企業(yè)虧損，難以承受持續(xù)高位的棉花成本，從產(chǎn)業(yè)層面制約棉價上行，棉價本身存在回調(diào)的內(nèi)在需求。多空對沖之下，市場沒有足夠強(qiáng)的驅(qū)動推動棉價走出單邊行情，短期大概率維持寬幅震蕩運(yùn)行格局。
展望后市，隨著時間推移，新棉集中上市漸行漸近，盤面交易重心將逐步轉(zhuǎn)向新棉開秤價格、籽棉收購成本。一旦盤面價格持續(xù)沖高，棉農(nóng)、貿(mào)易商以及加工企業(yè)的套保賣盤或?qū)⒓嗅尫�，進(jìn)一步壓制期貨盤面價格。
