3月訂單表現(xiàn)較平淡，市場對“金三銀四”旺季不旺趨勢有所顯現(xiàn)

　　截至2月底，紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存量為89萬噸，較上月減少1萬噸，較去年同期增加20.38萬噸；同期紡織企業(yè)紗線庫存為18.68天，環(huán)比增加3.34天，較去年同期增加0.13天；同期坯布庫存為27.24天，環(huán)比增加2.81天，較去年同期減少了7.52天。3月紗線庫存有累庫跡象，其中主要原因是下游訂單增量表現(xiàn)一般導致市場出貨較慢，市場開始對“金三銀四”旺季不旺出現(xiàn)一定擔憂。

　　現(xiàn)階段國內棉花供應充足，如果4月份下游開機率下行明顯，棉花現(xiàn)貨價格仍會有一定的下行壓力，那么基差對期貨價格的支撐可能會有所減弱。另外，隨著新疆棉開始播種以及09將轉為主力合約，市場的焦點會轉向新作的播種和天氣，這會對09合約構成一定支撐。
　　從內銷來看，短期實現(xiàn)扭轉的可能性不大，1-2月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為2521億元，同比減少1%，考慮到目前棉紡企業(yè)在內很多工業(yè)企業(yè)都面臨“增產難增收”的困境，核心本質還是產能過剩，而有效需求不足，并且包括棉紡企業(yè)在內的很多工企業(yè)在弱需求背景下，還是會控制產銷節(jié)奏，壓低原料采購量，而利潤很難持續(xù)擴張，外銷來看，1月紡織品出口情況表現(xiàn)尚可但2月出口情況略有下滑。根據海關總署最新數據，2024年1-2月，我國紡織品服裝出口總額450.96億美元，同比增長14.27%。其中紡織品出口額217.11億美元，同比增長15.5%；服裝出口額233.85億美元，同比增長13.1%。
國內期市軟商品板塊大面積飄紅，鄭棉主力合約上漲
　　4月初，即延續(xù)了3月最后一個交易日的上漲情緒。
　　目前來看，國內皮棉現(xiàn)貨供應充足，但銷售不暢；下游開機走平，原料累庫，如果4月沒有新增訂單，預計開機率將繼續(xù)從高位下滑，上游的皮棉銷售壓力將繼續(xù)后移，后期銷售壓力很大，同時盤面沒有給貿易商順位套保機會。今年美棉的情況與去年鄭棉的情況有些類似，庫存均比較低，前期美棉新年度預期打太滿，同時美棉新年度產量預期下修的可能性非常大，中期內棉價不存在大跌的基礎。
國內市場展望
　　當前商業(yè)庫存量仍然較高以及新棉總加工量處于歷年相對中位，預計4月棉花供應仍然充足；需求端來看今年旺季不旺的趨勢略顯，當前新棉銷售進度仍處于低位，下游訂單增量變化不明顯以及部分地區(qū)紗線庫存有累庫跡象導致市場有一定悲觀預期，預計4月鄭棉走勢大概率繼續(xù)維持震蕩略偏弱走勢，但由于4月新棉種植期間不排除有圍繞天氣進行炒作的可能性。
　　利多因素：

　　1、新年度國內棉花種植面積大概率繼續(xù)下調。
　　2、4月是天氣炒作的高峰期，不排除有對種植地天氣進行炒作的可能性。3、當前儲備庫存較低，未來不排除有收儲的可能性。
　　利空因素：
　　1、棉花商業(yè)庫存較高，國內市場棉花供應繼續(xù)寬松。
　　2、當前新棉銷售進度緩慢。
　　3、當前旺季不旺的趨勢略顯。
　　4、美棉回歸自身基本面后價格走勢可能偏空從而帶動鄭棉弱勢跟隨。
棉花：反彈周期可能打開
　　3月份，這一預判基本得到證實，后續(xù)棉花市場可能會進入中期反彈周期，時間跨度在4-6月份，空間指向16800-17000元/噸附近。反彈的核心因素是擴面積遠不及預期、天氣升水和美棉再次擠倉。國內消費雖不及預期，但在4-6月份還會保持韌性，在這個周期暫時不會對反彈行情構成拖累。