進(jìn)入 2026 年，國(guó)內(nèi)化纖行業(yè)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì) "開門紅"。隨著一季度財(cái)報(bào)陸續(xù)披露，恒逸、榮盛、恒力等行業(yè)龍頭企業(yè)交出了凈利潤(rùn)同比暴漲的亮眼成績(jī)單，盈利水平實(shí)現(xiàn)歷史性突破。與此同時(shí)，下游面料織造環(huán)節(jié)訂單穩(wěn)步回暖，產(chǎn)業(yè)鏈供需格局持續(xù)改善，行業(yè)正從周期底部快速回升，迎來(lái)新一輪景氣周期。
龍頭企業(yè)業(yè)績(jī) "炸裂"，盈利創(chuàng)近年新高
2026 年一季度，化纖行業(yè)盈利端呈現(xiàn)出前所未有的爆發(fā)態(tài)勢(shì)，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)集體飆升，成為化工板塊最耀眼的明星。
恒逸石化表現(xiàn)最為驚艷，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 299.48 億元，同比增長(zhǎng) 10.23%；歸母凈利潤(rùn)高達(dá) 19.95 億元，較去年同期的 0.51 億元同比大增 3773.77%，扣非凈利潤(rùn)更是暴增 23640.41%，盈利彈性徹底釋放。文萊煉化項(xiàng)目與國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)力，疊加 PTA、滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差擴(kuò)大，成為業(yè)績(jī)暴增核心引擎。
恒力石化同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，一季度營(yíng)收 491.91 億元（同比 - 13.74%），但歸母凈利潤(rùn)達(dá)39.10 億元，同比增長(zhǎng) 90.65%，扣非凈利潤(rùn) 24.07 億元，同比增長(zhǎng) 94.27%。公司憑借 "油煤化" 一體化深度融合優(yōu)勢(shì)，成本控制能力突出，疊加套期保值業(yè)務(wù)增厚利潤(rùn)，在行業(yè)中領(lǐng)跑。
榮盛石化一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 28.15 億元，依托全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，聚酯、新材料業(yè)務(wù)盈利同步回暖。此外，桐昆股份、東方盛虹等滌綸長(zhǎng)絲龍頭凈利分別同比增長(zhǎng) 211%、319.86%，行業(yè)呈現(xiàn) "百花齊放" 的高景氣格局。
此輪業(yè)績(jī)爆發(fā)并非偶然，而是成本下行、產(chǎn)品漲價(jià)、庫(kù)存收益三重因素共振的結(jié)果。一方面，國(guó)際原油價(jià)格同比回落，疊加龍頭企業(yè)一體化布局，原料成本優(yōu)勢(shì)顯著；另一方面，行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化、落后產(chǎn)能出清，疊加下游需求回暖，PTA、滌綸長(zhǎng)絲等產(chǎn)品價(jià)差持續(xù)走闊，帶動(dòng)毛利率大幅提升。
面料織造訂單復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)逐步順暢
上游盈利暴增的背后，是下游紡織面料市場(chǎng)需求的穩(wěn)步回暖，產(chǎn)業(yè)鏈正形成良性循環(huán)。
從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，2026 年作為 "十五五" 開局之年，基建、地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域政策發(fā)力，帶動(dòng)紡織服裝內(nèi)需逐步復(fù)蘇。一季度，國(guó)內(nèi)面料織造企業(yè)訂單明顯改善，尤其 3 月以來(lái)，家紡、服裝面料訂單量環(huán)比提升，織機(jī)開工率逐步回升，江浙、廣東等紡織集群地活躍度顯著增強(qiáng)。
庫(kù)存低位成為需求回暖的重要信號(hào)。截至 4 月中旬，紡織企業(yè)坯布庫(kù)存僅 17.91 天，處于 2018 年以來(lái)歷史極低水平（0.4% 分位），滌綸長(zhǎng)絲原料庫(kù)存 10.59 天。低庫(kù)存狀態(tài)下，隨著春夏面料訂單釋放，織造企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求逐步啟動(dòng)，為上游化纖產(chǎn)品提供穩(wěn)定支撐。
出口市場(chǎng)同樣表現(xiàn)亮眼。一季度中國(guó)聚酯產(chǎn)品累計(jì)出口 364.62 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 8.40%，月度出口量連續(xù)刷新歷史同期紀(jì)錄。盡管 3 月增速有所放緩，但海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)高性價(jià)比化纖產(chǎn)品的依賴度依舊穩(wěn)固，印度、東南亞等地區(qū)紡織產(chǎn)能復(fù)蘇，進(jìn)一步拉動(dòng)長(zhǎng)絲、面料需求。
值得注意的是，此輪需求回暖呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征：功能性面料、環(huán)保再生纖維、高端服裝面料訂單更為集中，價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)順暢；而常規(guī)、低端面料訂單雖有恢復(fù)，但競(jìng)爭(zhēng)仍較激烈，利潤(rùn)空間有限。這也推動(dòng)上游化纖企業(yè)加速產(chǎn)品升級(jí)，差異化、高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升。
供給優(yōu)化與需求復(fù)蘇 行業(yè)景氣度持續(xù)上行
經(jīng)歷 2024-2025 年深度調(diào)整后，化纖行業(yè)供需格局已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，新一輪景氣周期正清晰確立。
供給端，行業(yè) "反內(nèi)卷" 成效顯著。過(guò)去兩年，行業(yè)新增產(chǎn)能大幅放緩，疊加成本高企下中小產(chǎn)能持續(xù)出清，PTA、滌綸長(zhǎng)絲等主流產(chǎn)品產(chǎn)能利用率回升，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中。龍頭企業(yè)憑借規(guī)模、成本、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，定價(jià)權(quán)與盈利能力顯著增強(qiáng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序明顯改善。
需求端，內(nèi)外需共振回暖。國(guó)內(nèi)消費(fèi)信心恢復(fù)，服裝、家紡內(nèi)銷市場(chǎng)逐步走旺；海外經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，疊加中國(guó)化纖產(chǎn)業(yè)鏈完整、供應(yīng)穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)，出口持續(xù)保持高增長(zhǎng)。同時(shí)，地產(chǎn)、汽車等領(lǐng)域復(fù)蘇，也帶動(dòng)工業(yè)用化纖需求提升。
展望二季度，隨著五一后織造企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)，疊加秋冬面料訂單逐步啟動(dòng)，化纖行業(yè)需求有望進(jìn)一步回暖。盡管原料價(jià)格波動(dòng)、地緣沖突等因素仍存不確定性，但行業(yè)高景氣基調(diào)已確立，龍頭企業(yè)盈利有望持續(xù)向好。
一季度化纖行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，標(biāo)志著行業(yè)徹底走出周期低谷，進(jìn)入復(fù)蘇上升通道。龍頭企業(yè)凈利暴漲，不僅是自身一體化、低成本優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，更是行業(yè)供給優(yōu)化、需求回暖的集中反映。
對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈而言，上游盈利修復(fù)為下游面料織造環(huán)節(jié)提供了更穩(wěn)定的原料保障，而下游訂單回暖則進(jìn)一步鞏固上游景氣基礎(chǔ)。隨著供需格局持續(xù)優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，化纖行業(yè)正從 "量增價(jià)跌" 的內(nèi)卷時(shí)代，邁向 "質(zhì)升價(jià)穩(wěn)" 的高質(zhì)量發(fā)展新階段。
