近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體迎來行情回暖，產(chǎn)業(yè)鏈各品種價格同步走高，上游 PX、PTA、乙二醇漲幅領(lǐng)跑全產(chǎn)業(yè)鏈，上漲力度顯著優(yōu)于下游聚酯成品。收盤數(shù)據(jù)顯示，PTA 漲幅達(dá) 1.26%，PX 上漲 1.37%，原料端強勢帶動整個化工板塊市場交投情緒修復(fù)。
本輪原料上漲具備多重基本面支撐。國際層面，伊朗強化關(guān)鍵航道管控，國際原油價格止跌反彈，大宗商品整體風(fēng)險偏好同步抬升；國內(nèi)現(xiàn)貨市場經(jīng)過周末休整后，貿(mào)易商集中上調(diào)現(xiàn)貨報價，進(jìn)一步助推現(xiàn)貨與期貨價格同步上行。
PX 供應(yīng)收緊預(yù)期拉漲，7 月開工負(fù)荷或?qū)?chuàng)歷史新低
供給端收縮是 PX 價格走強核心邏輯。6 月底國內(nèi)多套 PX 裝置檢修計劃落地，市場對 7 月庫存去化預(yù)期持續(xù)升溫。目前盛虹一套 400 萬噸 / 年 PX 裝置已全面停車，檢修周期預(yù)計 45 天；海南煉化一條 66 萬噸 / 年 PX 生產(chǎn)線進(jìn)入降負(fù)減產(chǎn)階段，低負(fù)荷運行周期長達(dá) 3 個月。
受多套主力裝置集中檢修拖累，行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)判 7 月初國內(nèi) PX 整體開工率將跌破 60%，創(chuàng)下行業(yè)歷史最低水平，供應(yīng)大幅收縮直接支撐 PX 盤面持續(xù)走強。
PTA 檢修潮持續(xù)發(fā)酵，產(chǎn)能利用率長期低位運行
自今年 4 月起，國內(nèi) PTA 行業(yè)開啟大規(guī)模集中檢修周期，行業(yè)停車、降負(fù)涉及總產(chǎn)能峰值突破 2200 萬噸，占全國總產(chǎn)能兩成以上。行業(yè)日度開工率最低下探至 60% 附近，刷新 2021 年 10 月以來低位。
步入 6、7 月，行業(yè)檢修計劃依舊密集，短期 PTA 產(chǎn)能利用率難有明顯回升。后市行情兩大關(guān)鍵變量值得持續(xù)跟蹤：其一，若加工費持續(xù)走高，企業(yè)檢修意愿或?qū)p弱，需觀察檢修計劃實際落地情況；其二，現(xiàn)階段停車裝置重啟進(jìn)度將直接影響短期供給增量，左右盤面波動節(jié)奏。
乙二醇 7 月國產(chǎn)供應(yīng)收縮，8 月進(jìn)口量將大幅放量
乙二醇 7 月供需呈現(xiàn)階段性分化格局。國內(nèi)煤化工、煉化裝置集中進(jìn)入檢修、降負(fù)周期，國內(nèi)月度產(chǎn)出存在明顯下滑預(yù)期，短期本土貨源收緊對價格形成一定托底。
進(jìn)口端則呈現(xiàn)前低后高走勢，海運航道通行條件改善，近期到港貨量逐步回升。數(shù)據(jù)顯示 5 月乙二醇進(jìn)口總量 20 萬噸，6、7 月進(jìn)口量基本維持同等水平，機(jī)構(gòu)預(yù)估 8 月港口進(jìn)口總量將翻倍至 40 萬噸，下半年進(jìn)口貨源增量或?qū)⒕徑鈬鴥?nèi)供給緊張局面。不過宏觀層面壓制因素持續(xù)存在，乙二醇價格整體維持弱勢震蕩，行情反轉(zhuǎn)仍需等待下游需求回暖帶動。
終端聚酯步入傳統(tǒng)淡季，織造市場復(fù)蘇力度有限
需求端偏弱仍是制約產(chǎn)業(yè)鏈上行空間的核心短板。7 月屬于聚酯下游傳統(tǒng)消費淡季，終端需求缺乏爆發(fā)性利好，疊加 PTA 裝置持續(xù)檢修，聚酯整體開工負(fù)荷大概率維持低位，市場關(guān)注點仍集中于中上游裝置檢修與重啟動態(tài)。
織造端數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣偏弱，6 月江浙織造企業(yè)月均開機(jī)負(fù)荷 52.4%，環(huán)比小幅回升 1 個百分點，但同比大幅回落 8 個百分點。現(xiàn)階段秋冬絨類面料局部訂單小幅回暖，但市場缺少大批量訂單支撐，織造企業(yè)主動提升開工、備貨的意愿偏弱，從業(yè)者整體操作心態(tài)偏謹(jǐn)慎，下半年行情拐點仍需等待新訂單集中釋放信號。
綜合來看，7 月聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游原料依托裝置集中檢修形成供應(yīng)收縮邏輯，短期價格存在較強支撐；但下游終端處于傳統(tǒng)淡季，需求端難有實質(zhì)性改善，上下游供需格局分化將持續(xù)拉扯行情。
短期 PX、PTA 偏強運行格局不變，乙二醇受遠(yuǎn)期進(jìn)口增量壓制漲幅受限；中長期市場能否走出持續(xù)性上漲行情，核心取決于終端織造訂單回暖節(jié)奏，同時原油宏觀波動、裝置檢修兌現(xiàn)及重啟進(jìn)度均是左右產(chǎn)業(yè)鏈價格的關(guān)鍵變量，行業(yè)從業(yè)者需持續(xù)跟蹤多維度供需變化。
