ICE期棉近期持續(xù)走低，3月合約創(chuàng)合約新低，投機(jī)客凈空頭持倉單周增幅刷新紀(jì)錄，是棉價下跌主因。受美國政府停擺、美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向及供需波動影響，未來1周棉市交投或趨活躍，政策與美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將主導(dǎo)期棉走勢。
1月30日（上周五），ICE 3月棉花期貨收低64點至63.17美分/磅，上周創(chuàng)合約新低，僅次日借美元跌至2022年初低位的利好短暫反彈。同時，交易商將倉位展期至5月合約，5月合約當(dāng)周收低55點至64.93美分/磅。
投機(jī)客持倉變動是棉價下跌關(guān)鍵，其增持凈空頭頭寸的幅度創(chuàng)單周最大規(guī)模之一，雖過去90多周持續(xù)保持凈空頭，但此次增持進(jìn)一步壓制棉價。
上周ICE棉市成交量強(qiáng)勁，持倉量攀升至歷史新高，總持倉增加24072手至372796手。截至1月30日，ICE可交割2號期棉庫存增至34266包，較前一日的8600包大幅增加，庫存壓力凸顯。
過去1周，美國政策與經(jīng)濟(jì)動態(tài)主導(dǎo)棉市情緒。特朗普任命凱文·沃什為美聯(lián)儲主席，被解讀為美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向緊縮政策，導(dǎo)致股市下跌、美債收益率走高，美元小幅反彈后仍處低位。
上周美聯(lián)儲維持3.50-3.75%利率區(qū)間不變，官員對經(jīng)濟(jì)韌性信心增強(qiáng)。鮑威爾稱通脹仍偏高，但就業(yè)與物價風(fēng)險緩解，強(qiáng)化利率暫停預(yù)期；2張降息反對票增添溫和基調(diào)，市場目光轉(zhuǎn)向年中可能的利率變動。美國聯(lián)邦政府因資金問題上周末陷入部分“技術(shù)性停擺”，短期沖擊有限但存延長風(fēng)險。2月2日（當(dāng)?shù)貢r間）眾議院審議撥款法案，議長約翰遜表示或3日最終表決。
停擺已影響數(shù)據(jù)發(fā)布，美國勞工統(tǒng)計局宣布，原定于2月6日的1月非農(nóng)就業(yè)報告延期發(fā)布，該數(shù)據(jù)作為經(jīng)濟(jì)景氣度關(guān)鍵指標(biāo)，延遲將加劇市場對美國經(jīng)濟(jì)的不確定性。此外，油價回落但伊朗相關(guān)地緣風(fēng)險未消，政策與地緣沖突提醒市場，情緒可能快速轉(zhuǎn)變，需持續(xù)關(guān)注。
USDA出口報告顯示，截至1月22日當(dāng)周，美陸地棉發(fā)貨量、皮馬棉銷量均創(chuàng)本市場年度新高。具體來看，當(dāng)前年度美棉出口凈增20.37萬包（同比前周、前四周均值分別降51%、17%），下年度凈增1.50萬包；出口裝船25.70萬包（同比前周、前四周均值分別增37%、61%）。
市場對該數(shù)據(jù)反應(yīng)平淡，因美棉出口不穩(wěn)定且依賴產(chǎn)品競爭力。要實現(xiàn)USDA 1220萬包出口目標(biāo)，后續(xù)需每周平均出口銷售19.5萬包、裝船近30萬包，當(dāng)前進(jìn)度壓力較大。
利好方面，孟加拉國用美棉生產(chǎn)的服裝預(yù)計將免稅進(jìn)入美國，其互惠關(guān)稅或從20%降至15%，協(xié)議預(yù)計2月9日在華盛頓簽署。近期孟加拉國在美棉出口報告中頻次提升，已成潛力新興市場。
2月以來市場風(fēng)險偏好謹(jǐn)慎，美國政策不確定性疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集發(fā)布，ICE棉市進(jìn)入關(guān)鍵期。本周開局謹(jǐn)慎，貴金屬大跌壓制風(fēng)險情緒，就業(yè)數(shù)據(jù)等將主導(dǎo)后續(xù)交投基調(diào)。
華盛頓本周局勢復(fù)雜，眾議院推進(jìn)撥款協(xié)議但內(nèi)部分歧未消，政府停擺走向仍存變數(shù)，影響市場情緒。
棉市方面，2月為傳統(tǒng)繁忙期：美國西南部棉花作物保險價格確定期已啟動，2026年度得州最南端保險價定為68美分/磅；本周將迎來ICE 3月棉期權(quán)到期，2月10日USDA將發(fā)布最新供需報告，均直接影響棉價。
未來幾周，棉花種植面積數(shù)據(jù)及預(yù)測將陸續(xù)公布，有望明確2026年全球棉市種植格局，影響中長期走勢。綜上，未來1周需重點緊盯美國撥款表決、美聯(lián)儲動向及延遲發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
