近期，國內棉花現(xiàn)貨市場在多重因素交織下呈現(xiàn)出 “先抑后揚、整體偏弱” 的運行態(tài)勢。從 1 月 29 日至 3 月 6 日的價格走勢來看，國內現(xiàn)貨價格經(jīng)歷了一輪明顯的回調與修復，而內外棉價差的顯著收窄則成為市場關注的核心焦點。
從國內現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)來看，以 3128B 級棉花為例，自 1 月 29 日的 15833 元 / 噸高點回落，至 2 月 28 日觸及階段低點 15690 元 / 噸，隨后在 3 月初出現(xiàn)反彈，3 月 6 日報 16623 元 / 噸，較前一日上漲 59 元 / 噸。這一走勢主要受三方面因素驅動：供應端，春節(jié)后新棉加工進入尾聲，市場供應相對充足，疊加部分紡企庫存偏高，壓制了棉價上行空間；需求端，下游紡織企業(yè)訂單不足，成品庫存高企，對原料采購持謹慎態(tài)度，以按需采購為主；宏觀層面，市場對經(jīng)濟復蘇預期的反復，以及對美聯(lián)儲降息節(jié)奏的擔憂，也在一定程度上影響了棉價。從價格波動來看，3128B、2129B、4128B 等各品級棉花價格走勢基本一致，反映出市場整體情緒的同步性。
與國內棉價的震蕩相比，國際棉價的持續(xù)走弱使得內外棉價差出現(xiàn)了戲劇性的收窄。3 月 6 日，國際 A 指收于 74.65 美分 / 磅，較前一日減少 10 點，折現(xiàn)貨 12559 元 / 噸，較前一日減少 17 元。在國內政策托底和成本支撐下，國內棉價表現(xiàn)出較強的抗跌性，當日國內外棉價差收窄至 4063 元 / 噸，遠低于 800 元 / 噸的合理進口成本線，這意味著商業(yè)性進口窗口已基本關閉，進口棉對國內市場的沖擊顯著減弱。這一變化對國內市場形成了一定支撐，減少了外部低價棉的競爭壓力，但也反映出全球消費市場的疲軟態(tài)勢。
從更長周期的走勢來看，2024 年 9 月至 2026 年 3 月期間，國內棉價（綠色線）整體在 20000-22000 元 / 噸區(qū)間波動，而國際棉價（紅色線）則在 14000-16000 元 / 噸區(qū)間運行，兩者價差（紫色線）在近期快速收窄至負值區(qū)域，凸顯出內外市場的分化。這種分化既源于國內政策對棉價的托底作用，也與全球紡織消費復蘇節(jié)奏的差異密切相關。
展望未來，短期（1-3 個月）國內棉價大概率在 16000-17000 元 / 噸區(qū)間震蕩，成本支撐下下行空間有限，但大幅反彈動能不足，下游紡織 “金三銀四” 訂單復蘇情況是關鍵。若訂單回暖，紡企補庫意愿將提升，帶動棉價企穩(wěn)回升；若需求持續(xù)低迷，棉價或再度承壓。中期（3-12 個月）來看，供需有望逐步再平衡，價格重心或緩慢上移，新年度棉花種植面積受收益和政策引導影響，若棉價持續(xù)低位，或導致種植意愿下降，為遠期價格提供支撐，同時隨著宏觀經(jīng)濟復蘇和海外消費回暖，紡織出口及內銷訂單有望逐步改善，帶動棉花消費回升。長期（1 年以上），產(chǎn)業(yè)升級與格局重塑將成為主線，下游紡織企業(yè)向高附加值產(chǎn)品轉型，對高品質棉花的需求將持續(xù)增長，優(yōu)質棉與普通棉的價差或將拉大，同時全球棉花貿易流向可能因主產(chǎn)國產(chǎn)量波動和地緣政治因素發(fā)生變化，國內企業(yè)需加強供應鏈風險管理，而可持續(xù)發(fā)展理念推動下，有機棉、再生棉等環(huán)保纖維的市場份額將逐步提升，對傳統(tǒng)棉花市場形成一定替代。
綜合來看，短期內國內棉價或延續(xù)震蕩整理格局，在成本支撐下下行空間有限，但在需求實質性好轉之前，大幅反彈的動能也略顯不足。
