2026/27 年度棉市正迎來“供應(yīng)收縮+天氣擾動+需求韌性”三重共振格局。隨著新疆春播推進、減產(chǎn)預(yù)期落地，疊加厄爾尼諾發(fā)酵，全球棉花供需格局轉(zhuǎn)向偏緊，鄭棉有望開啟溫和上漲行情，中期目標價看至18000元/噸以上，投資者可保持多頭思路，逢回調(diào)擇機入場。
國內(nèi)棉花減產(chǎn)已成為市場共識，政策引導(dǎo)與基層落地雙管齊下，推動供應(yīng)端持續(xù)收縮。2025年12月，新疆棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室明確提出全面調(diào)減棉花種植面積，核心目的是優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、壓降財政補貼壓力。自2014年目標價格補貼政策落地以來，常年棉價低于核定目標價，近3年財政補貼壓力持續(xù)攀升，調(diào)減種植面積成為常態(tài)化調(diào)控方向。
從落地執(zhí)行來看，2026年3-4月上旬是春播關(guān)鍵期，新疆多地細化政策快速傳導(dǎo)。南疆調(diào)減力度最大，312國道以南非核心植棉區(qū)全面禁種，和田地區(qū)調(diào)減幅度達 84%；巴州對地下水超采區(qū)、次宜棉區(qū)實施休耕，尉犁縣休耕面積達10萬畝；阿克蘇、喀什去年新增開荒植棉地塊全部清減。據(jù)《2026年新疆棉花種植面積調(diào)減工作實施方案》，2026/27年度新疆棉花種植面積調(diào)控目標為3600萬畝左右，較2025年實際4100-4300萬畝減幅超10%。
產(chǎn)量預(yù)期方面，多家權(quán)威機構(gòu)均預(yù)判國內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅下滑。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)測中國棉花產(chǎn)量將降至697萬噸，同比下滑8.6%；棉花信息網(wǎng)測算新疆棉花產(chǎn)量約694.7萬噸，同比下降7.1%；新疆維吾爾自治區(qū)政府工作報告明確2026年棉花總產(chǎn)量穩(wěn)定在560萬噸左右，同比降幅9.16%。綜合研判，國內(nèi)棉花產(chǎn)量整體降幅將落在7-10%區(qū)間，供應(yīng)收縮為棉價中長期上漲奠定堅實基礎(chǔ)。
調(diào)控儲備層面，2026年3月16日，國家發(fā)改委提前發(fā)放30萬噸棉花滑準稅加工貿(mào)易進口配額，為近5年最早發(fā)放時間，額度較前2年增加10萬噸，有效打消年度政策不確定性。當前國儲棉庫存約327萬噸，具備階段性保供調(diào)控能力，但本輪配額落地后，若后續(xù)啟動拋儲，儲備庫存將降至低位，供應(yīng)端調(diào)控空間收窄。
全球棉花供需格局正穩(wěn)步轉(zhuǎn)向偏緊，疊加厄爾尼諾天氣風(fēng)險，減產(chǎn)幅度有望超出市場基準預(yù)測。結(jié)合USDA基準預(yù)測，2026/27年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計下滑3.2%，消費同比增長1.2%，期末庫存下降5.2%，庫存消費比由63.3%回落至59.3%。
天氣因素成為關(guān)鍵變量。多家國際氣象機構(gòu)監(jiān)測顯示，NINO3.4指數(shù)持續(xù)走高，厄爾尼諾形成概率顯著上升。美國國家海洋和大氣管理局預(yù)判，2026年6-8月厄爾尼諾形成概率約62%，10-12月發(fā)展為強厄爾尼諾事件的概率達1/3。復(fù)盤歷史，強厄爾尼諾年份全球棉花減產(chǎn)幅度顯著偏高，2015/16年度全球棉花產(chǎn)量同比降幅接近20%，若本輪強度超預(yù)期，實際減產(chǎn)規(guī)模或突破USDA基準預(yù)測。
從主產(chǎn)國來看，減產(chǎn)已成趨勢。美國USDA預(yù)判收獲面積、產(chǎn)量分別下降2.2%、2.3%；美國國家棉花委員會（NCC）意向種植面積同比減少 3.2%，預(yù)估總產(chǎn)量276.4萬噸，同比下滑8.78%。市場重點關(guān)注3月底USDA種植意向報告，疊加化肥成本高企，實際種植面積降幅或進一步擴大。巴西種植面積同比下降3.2-6.2%，疊加單產(chǎn)下滑，全年總產(chǎn)量或降至380萬噸，同比降幅6.7-9.9%。澳大利亞植棉面積同比減少12%，單產(chǎn)預(yù)期下調(diào)約6%，2025/26年度棉花產(chǎn)量預(yù)計100萬噸，同比減產(chǎn) 17%。
紡織服裝內(nèi)需步入溫和復(fù)蘇通道，消費數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期。2025年限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品零售額累計同比增長 3.2%，下半年增速持續(xù)抬升；2026年1-2月該項指標累計同比增長10.4%，大幅跑贏同期社會消費品零售總額2.8%的增速；穿著類實物商品網(wǎng)上零售額累計同比增長18.0%，復(fù)蘇力度遠超市場預(yù)期。中長期看，促消費政策持續(xù)加碼、居民收入穩(wěn)步提升，紡織內(nèi)需具備持續(xù)復(fù)蘇基礎(chǔ)。
出口端同樣表現(xiàn)亮眼，2026年1-2月我國紡織行業(yè)出口總額達504.5億美元，同比增長17.6%。其中紡織紗線、織物及制品出口255.7億美元，同比增長20.5%；服裝及衣著附件出口248.7億美元，同比增長14.8%。盡管需跟蹤美國 301 調(diào)查及我國對美貿(mào)易壁壘調(diào)查進展，但棉花及紡織產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)多輪貿(mào)易摩擦洗禮，市場承壓消化能力持續(xù)增強，外部邊際沖擊有望逐步弱化。
綜合來看，2026/27年度全球棉市核心驅(qū)動邏輯清晰：一是國內(nèi)供應(yīng)收縮，新疆植棉面積政策調(diào)減推動產(chǎn)量同比下降 7-10%，為棉價上漲提供核心支撐；二是全球天氣風(fēng)險放大減產(chǎn)幅度，強厄爾尼諾或使全球產(chǎn)量降幅擴大至接近20%，供應(yīng)收縮力度超預(yù)期；三是需求端保持韌性，國內(nèi)紡服消費與出口數(shù)據(jù)亮眼，復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)。
價格節(jié)奏方面，伴隨春播推進、減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)、厄爾尼諾風(fēng)險發(fā)酵，棉價有望開啟穩(wěn)步上漲行情。預(yù)計9-10月新棉集中上市前后，鄭棉主力合約目標價位可看至18000元/噸以上。建議投資者保持多頭配置思路，逢回調(diào)擇機入場，重點關(guān)注政策落地進度、厄爾尼諾強度演變及出口復(fù)蘇持續(xù)性三大變量。
