節(jié)后化工期貨迎來集體高開，乙二醇主力合約午后強(qiáng)勢封板，收盤報(bào)5706元/噸，成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中受地緣擾動(dòng)最突出的品種。本輪大漲核心導(dǎo)火索來自中東局勢突變，以色列空襲伊朗大型石化綜合體，疊加霍爾木茲海峽航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，直接沖擊全球能化供應(yīng)格局，成本與供應(yīng)雙重利好共振，推動(dòng)乙二醇價(jià)格大幅上行。
伊朗南部阿薩盧耶大型石化設(shè)施遇襲，引發(fā)市場對(duì)中東能化出口的強(qiáng)烈擔(dān)憂。盡管美伊雙方通過調(diào)解方開展間接會(huì)談，但供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)并未消除，國際油價(jià)持續(xù)走高，為乙二醇提供強(qiáng)勁成本支撐。
當(dāng)前乙二醇行業(yè)利潤處于歷史低位，企業(yè)開工率明顯下滑。3月國內(nèi)乙二醇月均開工率降至59.62%，環(huán)比下降5.27個(gè)百分點(diǎn)；其中石油制乙二醇受沖擊更大，開工率環(huán)比下滑8.02% 至57.32%，國內(nèi)供應(yīng)端持續(xù)收縮。
中國乙二醇進(jìn)口依賴度高，超65%進(jìn)口量來自中東地區(qū)，貨源高度集中疊加運(yùn)輸通道受限，進(jìn)口端影響顯著。中東至中國船期約25天，地緣沖擊帶來滯后效應(yīng)，3月底起進(jìn)口乙二醇逐步進(jìn)入到貨真空期，后續(xù)到港量預(yù)計(jì)大幅縮減。
截至4月2日，華東主港乙二醇庫存93.5萬噸，節(jié)前雖有累積，但在進(jìn)口減量與國內(nèi)降負(fù)背景下，庫存去化預(yù)期持續(xù)升溫，現(xiàn)貨緊張格局逐步顯現(xiàn)。
上游原料大漲向下游傳導(dǎo)，聚酯行業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)低迷、庫存快速積壓，企業(yè)被迫降負(fù)減壓。截至4月2日，國內(nèi)聚酯裝置開工率 83.32%，較去年、前年同期分別下滑8.0、5.66個(gè)百分點(diǎn)，顯著低于近三年同期水平。
高成本已明顯抑制終端備庫意愿，若原料價(jià)格維持高位，聚酯開工下行壓力將向上游傳導(dǎo)，或形成負(fù)反饋循環(huán)。當(dāng)前下游采買熱情降溫，開工負(fù)荷整體偏弱，需求端對(duì)行情支撐有限。
綜合來看，成本端受油價(jià)上行支撐、供應(yīng)端國內(nèi)外同步收縮，疊加進(jìn)口到貨真空預(yù)期，市場多頭情緒積極。盡管下游聚酯需求恢復(fù)不及預(yù)期，對(duì)行情形成一定牽制，但在地緣風(fēng)險(xiǎn)未解除、供需格局趨緊的背景下，預(yù)計(jì)短線乙二醇將維持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢。
