2026年5月以來，原油市場情緒持續(xù)偏弱，帶動上游核心原料石腦油價格大幅跳水，單月累計暴跌24%，成為本輪石化產(chǎn)業(yè)鏈跌幅最大的品類。原料成本快速下行，逐步傳導(dǎo)至芳烴、烯烴等中間化工品，徹底改變了前期紡織原料堅挺格局。受成本松動與終端需求差異影響，國內(nèi)紗線市場走出分化行情，滌綸紗依托剛需保持價格堅挺，尼龍6DTY則因需求疲軟持續(xù)走弱，產(chǎn)業(yè)鏈利潤與產(chǎn)品價格兩極分化，讓五月紡織市場整體變數(shù)增多。
原油拖累成本 石腦油單月大跌領(lǐng)跑產(chǎn)業(yè)鏈
本輪石化原料價格回調(diào)的核心誘因，是原油價格持續(xù)走弱，市場地緣溢價消退、需求預(yù)期降溫，徹底擊穿原料成本支撐。相較于苯、丙烯等走勢穩(wěn)健的化工品，石腦油跌勢最為猛烈，成為全產(chǎn)業(yè)鏈價格下行的關(guān)鍵因素。
從市場數(shù)據(jù)來看，5月亞洲石腦油市場普跌明顯，遠(yuǎn)東、日本、東南亞等主流進(jìn)口市場報價大幅下探。僅西北歐地區(qū)因煉廠貨源緊張，跌幅相對有限。
值得關(guān)注的是，苯、丙烯等關(guān)聯(lián)原料跌勢滯后且溫和，全球苯價近四周累計跌幅遠(yuǎn)低于石腦油24%的跌幅，使得苯-石腦油裂解價差持續(xù)走闊，短期利好國內(nèi)重整、裂解生產(chǎn)企業(yè)盈利修復(fù)。但行業(yè)普遍預(yù)判，原油弱勢行情尚未見底，原料下行壓力仍存，企業(yè)短期盈利紅利難以長久維持。
產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)滯后 化工品價差重塑行業(yè)利潤
從化纖產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)邏輯來看，石腦油作為源頭原料，其價格波動會逐層傳導(dǎo)至PX、PTA、乙二醇等聚酯原料，最終作用于滌綸、錦綸等主流紗線品類。本輪行情呈現(xiàn)典型的“上游深跌、中游緩跌、下游分化”特征，上游成本快速坍塌，中游化工品依靠自身供需韌性緩沖跌勢，下游紗線則完全脫離成本單一影響，跟隨終端需求走出獨(dú)立行情。
行情變動也徹底重塑了行業(yè)利潤格局。此前原料漲價周期中，中下游紡織、化纖企業(yè)利潤持續(xù)被壓縮，而石腦油大跌后，上游裂解、重整企業(yè)率先修復(fù)盈利。但對終端紡織企業(yè)而言，原料降價并未帶來普適性利好，品類行情分化加劇了經(jīng)營難度，不同紗線的成本優(yōu)勢和市場競爭力逐步拉開差距。
需求主導(dǎo)定價 滌錦紗線走出兩極行情
當(dāng)前紗線市場核心矛盾已從成本驅(qū)動轉(zhuǎn)為需求主導(dǎo)，在原料整體疲軟的背景下，國內(nèi)紗線市場兩極分化態(tài)勢愈發(fā)明顯。滌綸紗作為紡織市場剛需主力，應(yīng)用覆蓋服裝、家紡、產(chǎn)業(yè)用布等多個領(lǐng)域，終端需求穩(wěn)定、前期訂單儲備充足，有效對沖了原料下跌的利空，市場價格始終保持堅挺，抗跌性表現(xiàn)突出。
反觀尼龍6DTY行情持續(xù)偏弱，產(chǎn)品主打高端功能性面料與工業(yè)用料，下游織廠訂單不足、開工保守，剛需采購銳減，市場交投冷清。原料接連走跌加重看空氛圍，貿(mào)易商降價出貨，庫存不斷走高。當(dāng)前織造企業(yè)按需采購、少有集中補(bǔ)庫，市場成交平緩。后市受原油、原料庫存及終端訂單牽制，滌紗保持偏強(qiáng)，尼龍6DTY弱勢難改，紗線結(jié)構(gòu)性分化延續(xù)，企業(yè)需靈活控備貨，防范行情波動風(fēng)險。
