近期全球乙烯行業(yè)迎來顛覆性格局調(diào)整，歐洲、韓國、日本老牌煉化基地加速關(guān)停乙烯裝置，超千萬噸供給缺口即將集中兌現(xiàn)，乙烯、丙烯、芳烴全產(chǎn)業(yè)鏈供需邏輯徹底改寫，化工市場中長期行情迎來強(qiáng)支撐。
本輪海外產(chǎn)能收縮并非短期地緣沖突催生，而是各國早已敲定的長期產(chǎn)業(yè)調(diào)整規(guī)劃，高油價(jià)、原料供應(yīng)收緊進(jìn)一步壓縮產(chǎn)能退出周期，原本五年的淘汰計(jì)劃，直接縮短至1.5-2年集中落地，產(chǎn)能出清高峰期鎖定2026年下半年至2027年上半年，行業(yè)供需矛盾將集中爆發(fā)。
分區(qū)域來看，韓國是本輪產(chǎn)能收縮力度最大的市場。韓國現(xiàn)有乙烯總產(chǎn)能1280萬噸，五年內(nèi)削減近600萬噸，降幅高達(dá)45%，調(diào)整完成后僅剩687萬噸產(chǎn)能。蔚山、麗水、大山三大核心化工園區(qū)同步關(guān)停，SK、LG、樂天、韓華等頭部化工企業(yè)均涉及產(chǎn)能退出，其中政府主導(dǎo)淘汰規(guī)模接近400萬噸，多數(shù)裝置計(jì)劃2027年永久停產(chǎn)。
歐洲乙烯產(chǎn)能同樣大幅縮水，2025年總產(chǎn)能2300萬噸，到2030年將降至1700余萬噸，五年淘汰600萬噸，降幅25%。伴隨乙烯裝置關(guān)停，當(dāng)?shù)責(zé)捰彤a(chǎn)能同步收縮，LPG原料供給銳減，乙烯、丙烯、丁二烯、苯系芳烴全品類化工原料同步收緊。日本乙烯產(chǎn)能約為韓國一半，五年關(guān)停30%，2027年迎來關(guān)停高峰，2028年完成全部出清；中國臺(tái)灣百萬噸級乙烯產(chǎn)能也列入退出清單。
綜合測算，歐洲、日韓三大核心產(chǎn)區(qū)合計(jì)將流失近1500萬噸乙烯產(chǎn)能，千萬噸級供給缺口將在未來一年集中釋放。反觀全球供需基本面，全球乙烯產(chǎn)能年均增速不足0.5%，但終端消費(fèi)增速穩(wěn)定在2.5%，需求持續(xù)穩(wěn)步增長，供需失衡缺口持續(xù)擴(kuò)大。
不少行業(yè)從業(yè)者寄望國內(nèi)新增產(chǎn)能填補(bǔ)缺口，但投放節(jié)奏錯(cuò)配成為最大短板。2025年國內(nèi)乙烯產(chǎn)能基數(shù)5780萬噸，2026年規(guī)劃新增600萬噸，受項(xiàng)目延期影響實(shí)際投產(chǎn)不及預(yù)期；2027年賬面新增600萬噸裝置大多集中下半年投產(chǎn)，有效增量僅300萬噸左右。2028至2030年雖持續(xù)有裝置落地，但在海外千萬噸缺口集中釋放階段，國內(nèi)短期無法形成對等供給補(bǔ)充，缺口短期難以抹平。
中長期看，2025-2030年國內(nèi)乙烯新增產(chǎn)能超2000萬噸，國內(nèi)產(chǎn)能占全球比重持續(xù)提升，歐美日韓市場份額持續(xù)萎縮，全球化工產(chǎn)業(yè)重心加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。但短期時(shí)間差內(nèi)，乙烯及下游丙烯、芳烴等化工品將持續(xù)處于供給偏緊格局，產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)業(yè)鏈利潤將獲得長期支撐。
本次海外產(chǎn)能淘汰屬于結(jié)構(gòu)性長期調(diào)整，并非短期臨時(shí)減產(chǎn)，地緣、油價(jià)只是加速因素。供需錯(cuò)配下，全球化工貿(mào)易流向、上下游利潤分配格局將迎來長期重塑。國內(nèi)煉化、乙烯下游加工企業(yè)將迎來進(jìn)口替代紅利，具備穩(wěn)定產(chǎn)能、低成本原料優(yōu)勢的企業(yè)，將持續(xù)享受行業(yè)紅利；而原料依賴進(jìn)口、產(chǎn)能偏小的中小化工企業(yè)，成本壓力或?qū)⒊掷m(xù)走高。
對于化工貿(mào)易、生產(chǎn)從業(yè)者而言，2026下半年至2027上半年是行業(yè)關(guān)鍵周期，供給收縮帶來的行情紅利具備持續(xù)性，需緊盯海外裝置關(guān)停進(jìn)度與國內(nèi)新項(xiàng)目投產(chǎn)節(jié)奏，把握本輪全球乙烯產(chǎn)業(yè)重構(gòu)帶來的市場機(jī)遇。
