近期國(guó)內(nèi)棉花期貨承壓回調(diào)，鄭棉主力2701合約持續(xù)走弱，盤(pán)面加速下探，最低觸及16500元/噸，單日跌幅1.14%，創(chuàng)下近一個(gè)月低點(diǎn)。傳統(tǒng) “金九” 紡織旺季并未如期爆發(fā)，下游新增訂單不及預(yù)期，紡企采購(gòu)心態(tài)偏謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，資金靜待USDA月度供需報(bào)告給出方向指引。當(dāng)前棉花市場(chǎng)處于陳棉庫(kù)存出清、新疆新棉集中上市前的關(guān)鍵過(guò)渡期，供給端、需求端、外盤(pán)因素交織拉扯，棉價(jià)震蕩博弈加劇。
從國(guó)內(nèi)供給格局來(lái)看，現(xiàn)階段儲(chǔ)備棉持續(xù)穩(wěn)定投放，有效填補(bǔ)新棉上市前的資源缺口。儲(chǔ)備棉維持日均約8000噸投放節(jié)奏，保障產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)。9月9日儲(chǔ)備棉掛牌開(kāi)售，總量8006.7590噸，全部拍走，成交率滿(mǎn)格100%。本場(chǎng)儲(chǔ)備棉平均成交價(jià)17388元/噸，比前一日漲了48元/噸；折算3128棉報(bào)價(jià)18091元/噸，環(huán)比抬升151元/噸。雖說(shuō)儲(chǔ)備棉競(jìng)拍依舊全數(shù)成交，但市場(chǎng)搶棉的勁頭已經(jīng)弱了不少，紡企下單趨于冷靜，不再跟風(fēng)盲目抬價(jià)搶貨。
新疆棉花生長(zhǎng)進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，目前新棉吐絮率已經(jīng)突破3成，大規(guī)模上市窗口漸行漸近。隨著新棉即將集中采摘，產(chǎn)業(yè)端套保壓力逐步釋放，持續(xù)壓制鄭棉上方空間。市場(chǎng)預(yù)期，新棉上市之后，原料供給增加，棉價(jià)上行阻力進(jìn)一步放大。當(dāng)前處于新舊棉交替的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)從舊棉資源緊缺，逐步轉(zhuǎn)向新棉開(kāi)秤成本、產(chǎn)量預(yù)估。
需求端是拖累本輪棉價(jià)走強(qiáng)的核心因素，今年“金九”旺季成色明顯不足。雖然下游布廠開(kāi)機(jī)率有所回升，成品庫(kù)存持續(xù)去化，但終端秋冬訂單并未集中放量，訂單多為小批量短單。紡織企業(yè)顧慮后期行情波動(dòng)，采購(gòu)策略以剛需補(bǔ)貨為主，大規(guī)模提前備貨意愿偏弱。產(chǎn)業(yè)鏈整體觀望情緒升溫，下游訂單兌現(xiàn)力度不及市場(chǎng)前期預(yù)期，削弱棉價(jià)上漲動(dòng)力。紡紗企業(yè)利潤(rùn)承壓，也限制紡企主動(dòng)增庫(kù)行為，需求端難以形成持續(xù)性利多驅(qū)動(dòng)。
外盤(pán)ICE棉花走勢(shì)與國(guó)內(nèi)鄭棉形成分化。美元指數(shù)走弱、原油價(jià)格上漲推升聚酯原料成本，化纖替代優(yōu)勢(shì)提升，間接支撐 ICE 期棉自三周低位反彈。ICE交投活躍的12月棉花期貨合約上漲1.11%，結(jié)算價(jià)87.28美分/磅。但外盤(pán)上漲持續(xù)性存疑，巴西棉花產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，壓制美棉上漲空間。市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在即將發(fā)布的 USDA 供需報(bào)告，行業(yè)投資者重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)整以及全球棉花供需格局變化，報(bào)告數(shù)據(jù)將短期左右外盤(pán)棉價(jià)走勢(shì)，并通過(guò)內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
短期鄭棉行情呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。上方受到儲(chǔ)備棉持續(xù)輪出、棉紗高庫(kù)存壓制，反彈空間有限；下方存在美印產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險(xiǎn)、秋冬旺季潛在走貨預(yù)期支撐，深跌空間同樣受限。
整體而言，當(dāng)前棉花市場(chǎng)多空因素交織。供給端儲(chǔ)備棉穩(wěn)定投放疊加新棉上市預(yù)期構(gòu)成壓制；需求端旺季不及預(yù)期，是盤(pán)面核心利空；外盤(pán)美棉存在天氣利多，但巴西豐產(chǎn)預(yù)期削弱行情高度。短期棉價(jià)缺乏單邊驅(qū)動(dòng)，大概率維持震蕩運(yùn)行，行情拐點(diǎn)仍需等待下游訂單放量或者 USDA 報(bào)告帶來(lái)預(yù)期變化。
