近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈集體走強(qiáng)，乙二醇成為市場(chǎng)領(lǐng)漲品種，主力合約午前直接封死漲停，收盤(pán)報(bào)5331元，海外航道擾動(dòng)成為本輪行情最重要導(dǎo)火索。

中東局勢(shì)反復(fù)拉扯，雖然美方表態(tài)暫不主動(dòng)發(fā)起新一輪軍事打擊，但后續(xù)美軍實(shí)施轟炸，地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)再度升溫，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)能化市場(chǎng)。霍爾木茲海峽通航受阻，直接沖擊乙二醇進(jìn)口貨源。7月進(jìn)口量短暫回升至26萬(wàn)噸，受航道擾動(dòng)，8月進(jìn)口預(yù)計(jì)回落至20萬(wàn)噸以下，往年同期月均進(jìn)口可達(dá)60萬(wàn)噸。海峽復(fù)航暫無(wú)明確時(shí)間表，疊加船期損耗，9月進(jìn)口到貨依舊難有明顯改善。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)端同樣偏緊，7‑8月乙二醇裝置集中檢修，疊加部分裝置意外停車(chē)，行業(yè)日產(chǎn)量從6月5‑5.2萬(wàn)噸下滑至4.8萬(wàn)噸附近。盛虹、巴斯夫大型裝置檢修壓縮供給，雖8月底多套裝置陸續(xù)重啟，9月開(kāi)工有望回升，但短期供給缺口仍難以快速填補(bǔ)。

供需收緊帶來(lái)庫(kù)存快速去化。截至8月27日，華東主港乙二醇庫(kù)存僅17.8萬(wàn)噸，單周下降9萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史低位，現(xiàn)貨流通貨源十分緊張，緊平衡格局進(jìn)一步強(qiáng)化。

需求端則呈現(xiàn)分化格局。原料價(jià)格暴漲讓聚酯企業(yè)持續(xù)虧損，短纖、瓶片虧損壓力突出，企業(yè)主動(dòng)降負(fù)，8月底聚酯行業(yè)開(kāi)工回落至75%。不過(guò)年內(nèi)聚酯新增220萬(wàn)噸產(chǎn)能，整體剛需底盤(pán)依舊穩(wěn)固，并未出現(xiàn)需求崩塌。

綜合來(lái)看，9月乙二醇進(jìn)口受船期制約依舊維持低位，港口持續(xù)去庫(kù)的趨勢(shì)延續(xù)，市場(chǎng)大概率維持高基差格局。但需要注意，盤(pán)面與現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)受海外消息擾動(dòng)，行情進(jìn)入寬幅震蕩階段。一旦航道恢復(fù)通航、國(guó)內(nèi)裝置全面提負(fù)，緊平衡邏輯會(huì)快速弱化，投資者需要重點(diǎn)跟蹤海峽通航、港口庫(kù)存以及聚酯開(kāi)工變化。