近期滌綸短纖產(chǎn)業(yè)鏈陷入虧損泥潭，加工費(fèi)持續(xù)壓縮、市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，行業(yè)生存壓力陡增。國(guó)內(nèi)主流大廠召開(kāi)行業(yè)會(huì)議，達(dá)成減產(chǎn)保價(jià)的自律共識(shí)，開(kāi)啟行業(yè)自救模式。在原料成本階段性支撐之下，這場(chǎng)供給端的調(diào)整，能否托住市場(chǎng)價(jià)格，帶領(lǐng)行業(yè)走出虧損，成為產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注焦點(diǎn)。
成本供需雙重施壓，行業(yè)虧損持續(xù)擴(kuò)散
回顧近期行情，7月受中東地緣沖突帶動(dòng)原油上漲，滌綸短纖價(jià)格迎來(lái)一波沖高。隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，原油溢價(jià)快速消退，疊加原料裝置重啟預(yù)期，聚酯板塊整體承壓。8月中旬，上游原料走強(qiáng)再度帶動(dòng)短纖價(jià)格震蕩抬升，但成本上漲紅利很難傳導(dǎo)至成品端，企業(yè)虧損并未得到實(shí)質(zhì)改善。
原料市場(chǎng)呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局。PTA現(xiàn)貨貨源收緊，庫(kù)存跌至多年低位；乙二醇受進(jìn)口到港減少、國(guó)內(nèi)裝置檢修影響，港口庫(kù)存創(chuàng)下近十五年新低，現(xiàn)貨流通緊張，為滌綸短纖帶來(lái)階段性成本支撐。不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)同樣存在，后續(xù)多套檢修裝置計(jì)劃重啟，原料供應(yīng)將逐步釋放，成本端的支撐力度存在走弱可能。
供需錯(cuò)配才是行業(yè)虧損的核心。此前滌綸短纖行業(yè)開(kāi)工維持高位，現(xiàn)貨供給充足，下半年還有新增產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)壓力長(zhǎng)期存在。反觀下游，紡服終端訂單不足，紗廠成品庫(kù)存偏高，大多維持剛需采購(gòu)，主動(dòng)備貨意愿低迷，內(nèi)外銷市場(chǎng)都沒(méi)有明顯回暖。成本抬升、供給充裕疊加需求平淡，多重因素?cái)D壓之下，行業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大。
行業(yè)協(xié)同自救，主動(dòng)減產(chǎn)保利潤(rùn)
在此背景下，行業(yè)啟動(dòng)主動(dòng)減產(chǎn)自救。8月中旬主流企業(yè)達(dá)成共識(shí)，嚴(yán)控新增產(chǎn)能投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)，在產(chǎn)工廠加大減產(chǎn)降負(fù)力度，同時(shí)規(guī)避低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)，修復(fù)合理加工利潤(rùn)。不同于設(shè)備故障帶來(lái)的被動(dòng)停車，本次為全行業(yè)主動(dòng)調(diào)節(jié)，江蘇、浙江、福建等核心產(chǎn)區(qū)龍頭企業(yè)均參與其中。8月下旬減產(chǎn)力度逐步加大，9月將迎來(lái)減產(chǎn)與裝置檢修集中落地。
短期來(lái)看，供給收縮有望給市場(chǎng)筑底。若減產(chǎn)落地到位，行業(yè)開(kāi)工有望回落，月度商品供應(yīng)量出現(xiàn)縮減，緩解現(xiàn)貨寬松局面，疊加部分品牌貨源庫(kù)存偏緊，可以抑制價(jià)格大幅下挫。
行情存變數(shù)，需警惕供應(yīng)反彈風(fēng)險(xiǎn)
但中期看，減產(chǎn)保價(jià)效果仍有多重考驗(yàn)。一旦價(jià)格反彈、利潤(rùn)有所修復(fù)，部分現(xiàn)金流緊張企業(yè)，有重啟生產(chǎn)、縮小減產(chǎn)規(guī)模的沖動(dòng)；新增產(chǎn)能只是延后投放，并非徹底取消，利潤(rùn)回暖后仍會(huì)帶來(lái)供應(yīng)壓力。更關(guān)鍵的是行情上行離不開(kāi)需求配合，如果9月終端訂單沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，單純依靠供給收縮，很難推動(dòng)行情持續(xù)走強(qiáng)。
綜合后市判斷，本輪協(xié)同減產(chǎn)會(huì)對(duì)滌綸短纖價(jià)格形成底部支撐。8月下旬隨著減產(chǎn)落地，供需格局得到優(yōu)化，疊加原料成本加持，加工差存在修復(fù)機(jī)會(huì)，企業(yè)虧損局面有望緩解。9月原料裝置集中重啟會(huì)削弱成本支撐，但下游紡織存在一定剛需修復(fù)預(yù)期，市場(chǎng)大概率呈震蕩上探走勢(shì)。
最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自利潤(rùn)改善后的供應(yīng)反彈。價(jià)格回暖后，既有企業(yè)提負(fù)復(fù)產(chǎn)的可能，擱置的新增產(chǎn)能也存在投放風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)回升會(huì)壓制價(jià)格修復(fù)空間，行情或?qū)⒎磸?fù)震蕩。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注減產(chǎn)實(shí)際落地效果、上下游裝置投產(chǎn)節(jié)奏，以及下游紗廠開(kāi)工、終端訂單和原料補(bǔ)庫(kù)變化。
