近期，美伊沖突升級(jí)疊加全球能源價(jià)格飆升，不僅引發(fā)全球航運(yùn)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)走高，中東、拉美核心航線運(yùn)價(jià)大幅攀升，更直接牽動(dòng)國(guó)際棉花貿(mào)易格局變化。巴西棉出口在 2 月迎來(lái)短暫反彈后，受棉價(jià)回升、航運(yùn)成本高企、消費(fèi)需求遇阻等因素影響，3-4 月出口增長(zhǎng)承壓明顯，同時(shí)也推動(dòng)中國(guó)港口棉花庫(kù)存持續(xù)走高，國(guó)際棉貿(mào)市場(chǎng)迎來(lái)多重變量。

航運(yùn)市場(chǎng)迎強(qiáng)震，中東拉美航線運(yùn)價(jià)領(lǐng)漲

地緣沖突與能源價(jià)格上漲的雙重作用下，全球航運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)加劇，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）呈現(xiàn)顯著上漲態(tài)勢(shì)。最新一期 SCFI 大幅上漲 156.08 點(diǎn)，報(bào) 1489.19 點(diǎn)，周漲幅達(dá) 11.71%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第二周上漲，四大主要航線運(yùn)價(jià)全面走高。

其中中東及拉美相關(guān)航線成為漲幅核心區(qū)域，運(yùn)價(jià)漲幅尤為突出。波斯灣 (迪拜) 航線運(yùn)價(jià)單周暴漲 72.34%，每 TEU (20 尺柜) 運(yùn)價(jià)升至 2287 美元，單周大漲 960 美元；南美 (桑托斯) 航線、中南美 (曼薩尼約) 航線也分別錄得 61.41%、53.37% 的周漲幅，多條航線同步大幅上漲，成為推動(dòng) SCFI 指數(shù)走高的關(guān)鍵動(dòng)力。

多重利好加持，巴西棉 2 月出口迎短暫反彈

航運(yùn)市場(chǎng)異動(dòng)的同時(shí)，國(guó)際棉價(jià)的差異化走勢(shì)，讓巴西棉在 2 月迎來(lái)了出口的短期反彈 “窗口期”。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，2 月巴西出口棉花 27.05 萬(wàn)噸，同比雖小幅減少 2%，但日均出口量約 1.50 萬(wàn)噸，同比增加 9%；出口均價(jià)為 1525.6 美元 / 噸，同比下跌 9.4%。

值得關(guān)注的是，巴西棉 2 月出口量同比降幅較 1 月份的 23.8% 大幅收窄，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為這一變化源于多重利好疊加。2 月中下旬美元對(duì)巴西雷亞爾貶值，導(dǎo)致巴西國(guó)內(nèi)棉價(jià)承壓下行，而 ICE 棉花主力 5 月合約在 2 月份連續(xù)較大幅度反彈，使得美棉、澳棉、西非棉等競(jìng)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力下滑，巴西棉憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)收獲了短期的出口反彈。

利好消退壓力顯現(xiàn)，巴西棉出口增長(zhǎng)遇阻

短暫的反彈過(guò)后，巴西棉出口從 3 月起迎來(lái)多重壓力，此前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步消退，3-4 月出口同比增幅 “由負(fù)轉(zhuǎn)正” 難度較大。一方面，巴西國(guó)內(nèi)棉價(jià)出現(xiàn)強(qiáng)勁回升，3 月 4 日巴西 CEPEA/ESALQ 棉花價(jià)格指數(shù)報(bào)每磅 67.57 美分，較前一交易日上漲 2.25%，直接讓巴西棉的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐漸消失。

另一方面，美伊沖突升級(jí)的連鎖反應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，成為巴西棉出口的重要掣肘。沖突不僅導(dǎo)致巴西棉船運(yùn)緊張、海運(yùn)費(fèi)隨航運(yùn)市場(chǎng)大幅上漲，推高出口物流成本，還對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形成沖擊，棉紡織品、服裝等下游消費(fèi)需求增長(zhǎng)遭遇阻力，巴基斯坦、印度、越南、中國(guó)等巴西棉主要買家的簽約、采購(gòu)預(yù)期顯著減緩，市場(chǎng)接單氛圍轉(zhuǎn)淡。

巴西棉成庫(kù)存主力，中國(guó)港口棉庫(kù)存逼近 60 萬(wàn)噸

巴西棉出口的短期變化，也直接體現(xiàn)在中國(guó)港口的棉花庫(kù)存結(jié)構(gòu)中，巴西棉成為近期中國(guó)港口棉庫(kù)存增長(zhǎng)的核心力量。據(jù)多家國(guó)際棉商、大型貿(mào)易企業(yè)調(diào)查估測(cè)，截至 3 月 3 日，中國(guó)各主港棉花庫(kù)存總量（含保稅、非保稅）已達(dá)到 56.5-57.5 萬(wàn)噸，距離 60 萬(wàn)噸關(guān)口僅一步之遙。

其中，2024/25 年度巴西棉在 2、3 月份的到港、入庫(kù)量增長(zhǎng)迅猛，占據(jù)了港口庫(kù)存周增長(zhǎng)、月增長(zhǎng)的主體；而此前市場(chǎng)預(yù)期 2-3 月份到港量較大的美棉，因出口商不斷向后推遲船期、推遲裝運(yùn)，實(shí)際庫(kù)存增長(zhǎng)并不顯著，表現(xiàn)明顯弱于巴西棉。從當(dāng)前市場(chǎng)情況來(lái)看，2-5 月船期的美棉、西非棉、墨西哥棉、土耳其棉掛單、報(bào)價(jià)數(shù)量仍大量且集中，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)中國(guó)港口棉花庫(kù)存將很快突破 60 萬(wàn)噸，向 70 萬(wàn)噸邁進(jìn)。

整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)際棉花貿(mào)易市場(chǎng)正受地緣沖突、航運(yùn)成本、棉價(jià)波動(dòng)、消費(fèi)需求等多重因素交織影響，巴西棉出口的短期反彈態(tài)勢(shì)已難以為繼，而中國(guó)港口棉花庫(kù)存的持續(xù)走高也將進(jìn)一步影響國(guó)際棉貿(mào)的市場(chǎng)節(jié)奏，后續(xù)棉市走勢(shì)仍需密切關(guān)注地緣局勢(shì)演變與航運(yùn)市場(chǎng)的波動(dòng)動(dòng)向。