昨日國內(nèi)股市、商品集體走強(qiáng)，棉花期貨資金端出現(xiàn)明顯變動，前期空頭資金集中離場回補(bǔ)，帶動鄭棉價格快速拉升。當(dāng)日鄭棉主力合約收盤 16070 元 / 噸，較前一交易日結(jié)算價上漲 390 元，重新站穩(wěn) 16000 元 / 噸關(guān)鍵關(guān)口。

現(xiàn)貨市場表現(xiàn)與期貨出現(xiàn)分化，國內(nèi)棉花 3128B 價格指數(shù)報 17372 元 / 噸，單日小幅下跌 32 元，期現(xiàn)走勢背離反映出現(xiàn)貨端需求并未同步改善，盤面上漲更多依靠資金博弈，產(chǎn)業(yè)端實(shí)質(zhì)性買盤支撐偏弱。

國際市場方面，6 月 ICE 美棉整體走出逐月下行行情，主力合約月均價從月初 80.16 美分 / 磅回落至月末 76.38 美分 / 磅，月度累計(jì)跌幅達(dá) 4.7%。外盤持續(xù)走弱對國內(nèi)棉花價格形成長期方向性壓制，內(nèi)外盤價差格局持續(xù)約束內(nèi)棉上漲高度。

紡織淡季延續(xù)，用棉需求難有增量

當(dāng)前紡織行業(yè)正處于全年傳統(tǒng)淡季，下游家紡、服裝終端消費(fèi)持續(xù)不振，棉紗生產(chǎn)規(guī)模環(huán)比明顯回落，需求端形成持續(xù)性利空。

截至 6 月 26 日，國內(nèi)主流紡織企業(yè)開機(jī)負(fù)荷僅 74.2%，處于年內(nèi)階段性低位。行業(yè)中小紡企普遍面臨訂單不足困境，采購策略以剛需補(bǔ)庫為主，大批量提前備貨意愿極低，市場缺乏集中采購帶來的需求增量，難以形成拉動棉價持續(xù)上行的動力。

下游傳導(dǎo)鏈條偏弱也制約現(xiàn)貨成交，棉紗市場交投清淡，成品庫存累積，織廠壓價拿貨現(xiàn)象普遍，原料采購節(jié)奏保持克制，進(jìn)一步削弱棉花現(xiàn)貨價格彈性。

新棉長勢向好，天氣炒作空間收窄

全球棉花供應(yīng)端壓力逐步顯現(xiàn)，大幅削弱市場多頭炒作邏輯。國內(nèi)新疆新棉整體長勢平穩(wěn)良好，新季產(chǎn)量預(yù)期穩(wěn)定，暫未出現(xiàn)大范圍災(zāi)害性天氣擾動；海外美棉產(chǎn)區(qū)作物優(yōu)良率持續(xù)改善，種植端風(fēng)險持續(xù)降低，市場此前交易的天氣升水逐步消退。

新舊棉交替階段，舊季棉花流通庫存仍有一定余量，疊加新棉豐產(chǎn)預(yù)期落地，市場供給預(yù)期寬松，從基本面層面限制棉價大幅走高，對沖盤面資金短期反彈帶來的利多情緒。

短期來看，鄭棉受空頭平倉帶動存在階段性反彈動能。紡織淡季格局短期難以扭轉(zhuǎn)，終端訂單未出現(xiàn)回暖信號，剛需采購模式不變，需求端無實(shí)質(zhì)利好。全球棉花新季種植條件改善，豐產(chǎn)預(yù)期壓制多頭炒作空間，供給端缺乏強(qiáng)支撐邏輯。ICE 美棉月度持續(xù)走弱，外盤弱勢格局對內(nèi)盤形成長期拖累，內(nèi)外聯(lián)動下內(nèi)棉難走出獨(dú)立單邊上漲行情。