8月11日，棉花市場(chǎng)在基本面驅(qū)動(dòng)有限的背景下，整體呈現(xiàn)小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)目光聚焦于USDA報(bào)告。鄭棉主力合約小幅上漲，收于13680元/噸，較前一交易日收盤(pán)價(jià)漲40元；國(guó)內(nèi)3128棉均價(jià)報(bào)價(jià)15161元/噸，跌17元。國(guó)際市場(chǎng)上，ICE 期棉主力合約收66.84美分/磅，跌0.36%。

同日，進(jìn)口棉到港均價(jià)（M 指數(shù)）為74.11美分/磅，較8月8日漲0.11美分/磅，折1%關(guān)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）12865元/噸，折滑準(zhǔn)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）13821元/噸。棉紗市場(chǎng)呈現(xiàn) “期漲現(xiàn)穩(wěn)” 態(tài)勢(shì)，紡企反饋下游市場(chǎng)變化不大，織造企業(yè)仍處于低開(kāi)機(jī)狀態(tài)，廣佛市場(chǎng)開(kāi)機(jī)率僅2-3成，暫無(wú)回暖信號(hào)。盡管紡企棉紗價(jià)格隨棉價(jià)走穩(wěn)已整體趨穩(wěn)，且對(duì)即將到來(lái)的旺季存在預(yù)期，降價(jià)出貨情況逐漸減少，但紡紗虧損仍是普遍現(xiàn)象，就連一些大型紡企也未能幸免。

當(dāng)前各地區(qū)紗廠開(kāi)機(jī)率基本平穩(wěn)，新疆大型紗廠在九成左右，河南大型企業(yè)平均六到七成，江浙、山東、安徽沿江地區(qū)的大型紗廠平均開(kāi)機(jī)率也維持在六到七成。近期紡織下游市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，訂單量持續(xù)走低，詢價(jià)與報(bào)價(jià)頻次顯著減少，出貨以粗厚品種為主，有機(jī)再生紡織品的報(bào)價(jià)有所增加。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：庫(kù)存下降托底，需求待提振

國(guó)內(nèi)方面，最新商業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)較快下降，滑準(zhǔn)稅配額無(wú)確切消息，為棉價(jià)提供了底部支撐。庫(kù)存上，截止8月8日，我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為200.67萬(wàn)噸，周環(huán)比下降15.04萬(wàn)噸。年度末棉企銷售積極性較高，截至 8月7日，全國(guó)銷售率達(dá)97.7%，同比提高 6.7個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年均值提高8.4個(gè)百分點(diǎn)。新棉方面，新疆棉花產(chǎn)區(qū)天氣總體正常，隨著高溫天氣緩解及田間管理措施到位，棉花生長(zhǎng)狀況保持穩(wěn)定。

需求方面，紡企反饋下游織企和貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)均較謹(jǐn)慎，市場(chǎng)心理預(yù)期偏悲觀，下游紡企產(chǎn)銷遲滯，采購(gòu)原料積極性不高。截至8月7日，主流地區(qū)紡企開(kāi)機(jī)負(fù)荷在65.7%，環(huán)比下降1.35%，開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降。不過(guò)，9月紡織旺季即將到來(lái)，年度也將收尾，下游紡企備貨情況有望增多。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)紡織品出口116.04億美元，環(huán)比減少3.7%；服裝出口151.62 億美元，環(huán)比減少0.7%，反映出 “搶出口” 效應(yīng)正在消退。在美國(guó)新一輪關(guān)稅政策下，東南亞國(guó)家紡織品服裝出口成本優(yōu)勢(shì)凸顯，我國(guó)紡織出口競(jìng)爭(zhēng)力面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

國(guó)際市場(chǎng)：關(guān)稅施壓，供給格局寬松

國(guó)際方面，8月7日，美國(guó)政府對(duì)百余個(gè)國(guó)家加征的新一輪對(duì)等關(guān)稅生效。關(guān)稅抑制消費(fèi)需求，導(dǎo)致國(guó)際棉價(jià)繼續(xù)承壓。紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)66.72美分/磅，較前周下跌0.70美分/磅，跌幅1.0%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)（M）均價(jià)74.24美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12887元/噸，較前周下跌229元/噸，跌幅1.7%。

從供需基本面來(lái)看，全球棉花供給寬松格局依然穩(wěn)固，國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）的預(yù)測(cè)顯示，全球棉花貿(mào)易量穩(wěn)定在970萬(wàn)噸。全球2025/26年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)2590萬(wàn)噸，小幅超過(guò)預(yù)計(jì)的消費(fèi)量2560萬(wàn)噸。預(yù)測(cè)還顯示，印度將保持全球最大棉花種植面積國(guó)家的地位，占比38%；中國(guó)將繼續(xù)保持棉花產(chǎn)量領(lǐng)先，占全球產(chǎn)量的24%。

展望：多空交織，風(fēng)險(xiǎn)需警惕

綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存繼續(xù)下降對(duì)棉價(jià)形成有力支撐，但新疆新棉增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)又壓制棉價(jià)，同時(shí)短期需求端未見(jiàn)改善，產(chǎn)業(yè)面對(duì)棉價(jià)的支撐有限。宏觀方面，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”正式落地，對(duì)全球紡服貿(mào)易將產(chǎn)生直接或間接利空影響，需密切關(guān)注其給棉花貿(mào)易市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。