近一個月以來，PTA（精對苯二甲酸）市場呈現(xiàn)出“價格強、需求弱”的反常態(tài)勢，期貨價格持續(xù)攀升，一舉突破2022年以來的高位區(qū)間，主力合約在6200-7300元/噸震蕩運行，與之形成鮮明對比的是，現(xiàn)貨加工費持續(xù)承壓，已降至210元/噸一線，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配嚴(yán)重失衡，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。
自3月以來，受原油、石腦油價格大幅上漲等多重因素影響，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體生產(chǎn)利潤遭遇擠壓，呈現(xiàn)出兩極分化格局。其中，PX（對二甲苯）與PTA環(huán)節(jié)利潤持續(xù)低迷，而聚酯端利潤則實現(xiàn)邊際改善。數(shù)據(jù)顯示，截至4月上旬，亞洲PX-石腦油價差已降至166美元/噸，3月日本CFR石腦油現(xiàn)貨價格漲幅超50%，中國CFR PX現(xiàn)貨價格3月上漲約30%，雙重擠壓下PX加工費持續(xù)下滑。
PTA環(huán)節(jié)同樣承壓，當(dāng)前加工費均值約250元/噸，較2月的370元/噸大幅下滑32.4%，部分非一體化裝置已逼近盈虧平衡線。與之相反，聚酯端憑借成品價格同步上漲的優(yōu)勢，長絲、瓶片生產(chǎn)利潤顯著改善，截至4月上旬，聚酯端加權(quán)生產(chǎn)利潤已突破400元/噸，成為產(chǎn)業(yè)鏈中唯一的盈利亮點。
原料端的緊張格局，成為支撐PTA價格高位運行的核心動力。4月PX供需延續(xù)緊平衡態(tài)勢，月度去庫幅度預(yù)計在30-40萬噸。供應(yīng)端來看，國內(nèi)外產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)下滑，截至4月初，國內(nèi)PX周度產(chǎn)能利用率降至84.99%，較3月的88%下滑3.01個百分點，金陵石化60萬噸/年裝置計劃4月檢修，進一步縮減供應(yīng)。海外方面，亞洲PX周度產(chǎn)能利用率降至74.11%，較3月下滑3.89個百分點，4月亞洲裝置降負(fù)預(yù)期強烈，國內(nèi)PX進口量或?qū)⑼较陆�，PTA原料供應(yīng)偏緊格局難以緩解。
供應(yīng)端的收縮態(tài)勢進一步凸顯，PTA行業(yè)迎來集中檢修潮。截至4月初，國內(nèi)PTA周度產(chǎn)能利用率降至78.48%，3月底以來，主流廠商檢修力度持續(xù)加大，多家行業(yè)巨頭裝置降負(fù)或停車。其中，逸盛新材料720萬噸/年裝置產(chǎn)能利用率僅30%，恒力石化大連500萬噸/年裝置將于4月中旬檢修，福海創(chuàng)450萬噸/年裝置產(chǎn)能利用率已降至50%，福建百宏、東營威聯(lián)等裝置也紛紛降負(fù)或計劃檢修。據(jù)悉，此次集中檢修主要受中東地緣沖突影響，原料供應(yīng)受限，4月PTA產(chǎn)能利用率或維持在78%左右的偏低水平。
與供應(yīng)收縮形成鮮明對比的是，PTA下游需求持續(xù)疲軟，成為制約價格進一步上漲的關(guān)鍵因素。3月至今，下游織造行業(yè)復(fù)蘇乏力，受原料價格高企影響，截至4月初，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率僅為53.14%，同比下降5個百分點，新增訂單匱乏導(dǎo)致企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工節(jié)奏緩慢。由于織造端提價難度遠(yuǎn)大于上游聚酯端，部分企業(yè)虧損加劇，原料采購僅以剛需為主，漲價傳導(dǎo)受阻，下游開工率或進一步下滑。
聚酯端同樣表現(xiàn)疲軟，截至4月初，周度產(chǎn)能利用率為82.62%，同比下降約8個百分點，長絲及短纖供應(yīng)恢復(fù)速度不及預(yù)期，預(yù)計4月聚酯端產(chǎn)能利用率仍將低于85%。需求疲軟導(dǎo)致PTA累庫壓力持續(xù)加大，企業(yè)只能通過降低開工率調(diào)節(jié)庫存，形成“需求弱-累庫-降負(fù)荷”的循環(huán)。
綜合來看，當(dāng)前PTA市場處于典型的供需雙弱格局：原料供應(yīng)偏緊、行業(yè)集中檢修支撐價格高位，而下游織造、聚酯需求疲軟則制約漲幅。業(yè)內(nèi)人士分析，短期內(nèi)PTA期貨價格將延續(xù)高位震蕩運行，需重點關(guān)注PX裝置檢修進度、中東地緣沖突變化以及下游需求復(fù)蘇情況。對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，需警惕價格波動風(fēng)險，合理控制庫存與開工節(jié)奏，應(yīng)對市場不確定性。
