近期PTA市場呈現(xiàn)成本驅動乏力、供應收縮托底、需求淡季拖累的弱平衡格局。國際油價地緣溢價暫未有效傳導，PX供應緊張與PTA集中檢修形成強支撐，但下游聚酯需求持續(xù)疲軟，導致PTA反彈力度偏弱，價格窄幅震蕩運行。
美國總統(tǒng)特朗普表態(tài)伊朗停火協(xié)議 “岌岌可�！�，地緣沖突風險升溫，但隔夜國際油價漲勢未有效發(fā)酵，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導不暢。截至收盤，PTA僅微漲0.37%，PX小幅上漲0.75%，成本端對PTA的拉動作用有限。
國內成品油裂解利潤大幅走弱，煉廠盈利持續(xù)承壓，成為聚酯上游供應收縮的核心誘因。若主營煉廠 “減化” 力度放松，化工品供應壓力將緩解，成本支撐下利潤修復彈性有望擴大，但短期來看，煉廠減產(chǎn)對成本端的提振效果尚未顯現(xiàn)。
中東地緣沖突導致航運受阻，疊加亞洲裝置集中檢修、韓國主力供應商突發(fā)不可抗力等多重因素，PX市場供需格局快速趨緊。數(shù)據(jù)顯示，中國PX開工率從2月27日92.51%的高點持續(xù)下滑，本周降至84.22%，產(chǎn)量大幅收縮。二季度PX檢修計劃密集，部分裝置因原料短缺提前檢修，預計PX去庫周期將持續(xù)至7月。當前國內外PX裝置負荷仍有下降空間，原料短缺問題加劇，后續(xù)去庫幅度或進一步擴大，為PTA提供持續(xù)的原料成本支撐。
4-6月是PTA行業(yè)傳統(tǒng)檢修窗口，2026年檢修規(guī)模創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，4-6月行業(yè)計劃檢修產(chǎn)能達1950萬噸，占總產(chǎn)能超20%，恒力、逸盛、新鳳鳴等龍頭企業(yè)均啟動年度大修。多套PTA裝置已連續(xù)運行18-20個月，達到設備檢修周期，行業(yè)開工率加速下降。供應端大幅收縮推動PTA從累庫轉為去庫，5月去庫幅度尤為明顯，供需格局顯著好轉，為PTA價格及利潤修復提供核心支撐。
下游聚酯及終端紡織行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，需求整體偏弱，對PTA價格形成明顯拖累。一季度聚酯產(chǎn)能持續(xù)釋放，但終端需求跟進不足，成品庫存持續(xù)累積，4月底聚酯綜合庫存超30天，高于往年同期水平。為緩解庫存壓力，聚酯企業(yè)主動降負減產(chǎn)，開工率維持低位，PTA剛需采購減少。需求端的疲軟與供應端的收縮形成博弈，導致PTA反彈缺乏持續(xù)動力，價格呈現(xiàn)“漲不動、跌不動”的震蕩態(tài)勢。
短期來看，PTA市場將維持成本弱提振、供應強支撐、需求弱拖累的格局，價格大概率窄幅震蕩，反彈空間受限。中長期來看，PX去庫持續(xù)、PTA檢修潮未退，供應收縮的支撐作用將逐步凸顯，若后續(xù)油價企穩(wěn)反彈或終端需求回暖，PTA價格有望迎來階段性反彈行情。
