原油史詩級暴跌！成本支撐徹底失守

本輪PTA價格走弱的核心導(dǎo)火索，是國際原油市場的劇烈震蕩與大幅回調(diào)。5月下旬，國際油價上演罕見大跌，單日跌幅超7%，創(chuàng)下近期最大跌幅紀(jì)錄。

具體來看，布倫特原油期貨暴跌7.26美元，跌幅達(dá)7.02%，結(jié)算價報(bào)96.14美元/桶；美國WTI原油期貨同步下挫6.30美元，跌幅6.52%，報(bào)90.30美元/桶。此次暴跌的核心驅(qū)動力，源于市場對美伊達(dá)成和平協(xié)議、霍爾木茲海峽恢復(fù)通航的樂觀預(yù)期，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價集中消退，直接觸發(fā)油價大幅回調(diào)。盡管雙方均淡化突破預(yù)期，實(shí)際供應(yīng)恢復(fù)也存在時滯，但原油端的崩塌式下跌，已徹底擊穿PTA的成本底線。

受原油拖累，PX市場同步承壓，短期去庫進(jìn)程不及預(yù)期，價格持續(xù)走弱，進(jìn)一步壓縮PTA利潤空間，成本端支撐力度大幅減弱，為PTA價格下行打開空間。

供應(yīng)端檢修加碼！低開工難抵需求利空

為應(yīng)對加工利潤持續(xù)壓縮、原料供應(yīng)受限的困境，近期PTA裝置檢修明顯增多，行業(yè)開工率持續(xù)走低。5月24日，華東地區(qū)一套250萬噸級PTA裝置突發(fā)計(jì)劃外停車，預(yù)計(jì)檢修周期7-10天，短期進(jìn)一步收緊市場供應(yīng)。

截至5月21日，國內(nèi)PTA開工率已降至60%附近，低于歷史同期水平，裝置低負(fù)荷運(yùn)行帶動行業(yè)進(jìn)入被動去庫階段。不過，供應(yīng)收縮帶來的去庫利好相對有限，在成本崩塌與需求疲軟的雙重壓制下，難以對價格形成有效支撐，市場商談氛圍冷清，貿(mào)易商多以剛需議價為主，成交乏力。

終端需求寒冬！紡織淡季拖累全產(chǎn)業(yè)鏈

相較于供應(yīng)端的小幅收縮，需求端的持續(xù)低迷成為壓垮PTA市場的“關(guān)鍵稻草”。當(dāng)前終端紡織市場淡季氛圍濃厚，訂單嚴(yán)重不足，內(nèi)貿(mào)市場夏季面料訂單進(jìn)入收尾階段，織造企業(yè)普遍采取降負(fù)減產(chǎn)模式，開機(jī)率同比大幅下滑。

為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，紡織企業(yè)嚴(yán)控原料備貨，普遍執(zhí)行“剛需采購、快進(jìn)快出”策略，備貨心態(tài)極度謹(jǐn)慎，不敢輕易囤貨。下游聚酯行業(yè)同步承壓，滌綸長絲、短纖受織造環(huán)節(jié)持續(xù)去庫、坯布訂單匱乏拖累，主流企業(yè)被動降負(fù)減產(chǎn)，產(chǎn)銷持續(xù)走弱。僅聚酯瓶片表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，受益于飲料包裝消費(fèi)旺季及出口需求增量，行業(yè)開工率保持平穩(wěn)，但難以帶動整體聚酯市場回暖。

弱勢格局難改，短期震蕩下行為主

綜合來看，當(dāng)前PTA市場面臨“成本支撐崩塌、供應(yīng)收縮有限、需求持續(xù)疲軟”的三重利空，短期弱勢格局難以逆轉(zhuǎn)。成本端，美伊和談預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，國際油價仍有下行空間，PX價格承壓將進(jìn)一步拖累PTA成本；需求端，紡織淡季延續(xù)，終端訂單復(fù)蘇無望，下游剛需補(bǔ)庫模式難改，市場信心嚴(yán)重不足。

分析師表示，短期內(nèi)PTA價格將維持震蕩偏弱運(yùn)行態(tài)勢，價格重心或繼續(xù)下移。操作層面，建議貿(mào)易商及生產(chǎn)企業(yè)保持謹(jǐn)慎心態(tài)，按需采購、控制庫存，重點(diǎn)關(guān)注國際原油價格波動、PTA裝置檢修落地情況及終端紡織訂單邊際變化，及時調(diào)整經(jīng)營策略。