近期化工市場(chǎng)行情震蕩加劇，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)明顯分化走勢(shì)。國(guó)際原油價(jià)格大幅飆升，帶動(dòng)PTA、PX等上游原料價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，成本端壓力快速攀升，而下游聚酯原絲、滌綸短纖市場(chǎng)價(jià)格卻保持平穩(wěn)運(yùn)行，上下游行情錯(cuò)位，直接導(dǎo)致聚酯生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)空間持續(xù)被壓縮，行業(yè)盈利承壓格局凸顯。業(yè)內(nèi)分析指出，隨著成本壓力持續(xù)發(fā)酵，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒂瓉?lái)產(chǎn)能調(diào)整，后市滌綸短纖價(jià)格有望迎來(lái)修復(fù)反彈行情。
行情分化凸顯！滌綸短纖止跌企穩(wěn)，內(nèi)外盤行情小幅回暖
本周滌綸短纖（PSF）市場(chǎng)整體呈現(xiàn)穩(wěn)中小暖走勢(shì)，價(jià)格波動(dòng)幅度收窄，徹底結(jié)束了此前連續(xù)數(shù)周的下跌行情，市場(chǎng)正式進(jìn)入筑底企穩(wěn)階段。從國(guó)際盤面來(lái)看，主流報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，其中中國(guó)離岸有光短纖、泰國(guó)離岸對(duì)應(yīng)規(guī)格短纖報(bào)價(jià)均持平運(yùn)行，國(guó)際市場(chǎng)交易氛圍趨于平穩(wěn)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于海外，呈現(xiàn)小幅回暖態(tài)勢(shì)。本周國(guó)內(nèi)主流規(guī)格滌綸短纖價(jià)格周環(huán)比小幅上漲，終端剛需采購(gòu)適度回暖，市場(chǎng)交投氛圍有所改善。不過(guò)從整體價(jià)位來(lái)看，當(dāng)前滌綸短纖價(jià)格仍顯著低于6月初水平，行業(yè)前期跌幅尚未完全修復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，自6月上旬以來(lái)，中國(guó)離岸有光短纖、國(guó)內(nèi)貨源、泰國(guó)離岸短纖價(jià)格均出現(xiàn)不同程度累計(jì)下跌，歷經(jīng)持續(xù)回調(diào)后，市場(chǎng)利空已基本出盡，底部支撐逐步顯現(xiàn)。
現(xiàn)階段下游紡織市場(chǎng)處于傳統(tǒng)淡季，終端訂單整體偏淡，市場(chǎng)缺乏大幅拉漲動(dòng)力，這也是滌綸短纖價(jià)格遲遲未能跟漲原料的核心原因。下游廠家多以剛需補(bǔ)貨為主，謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚，囤貨意愿偏低，使得短纖價(jià)格始終維持穩(wěn)盤震蕩格局。
成本端持續(xù)發(fā)力！原油、PTA強(qiáng)勢(shì)上行，產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力拉滿
與下游短纖穩(wěn)盤走勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，聚酯上游原料端行情持續(xù)走強(qiáng)，成本支撐力度不斷加碼。近期中東地緣局勢(shì)反復(fù)升溫，霍爾木茲海峽航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)加劇，疊加全球能源市場(chǎng)情緒回暖，國(guó)際原油價(jià)格迎來(lái)大幅飆升，直接帶動(dòng)整個(gè)化工原料板塊走高。
受原油漲價(jià)傳導(dǎo)影響，PX、PTA等聚酯核心原料價(jià)格同步回暖，市場(chǎng)重心持續(xù)上移。目前7月PX、PTA多套裝置集中進(jìn)入檢修周期，行業(yè)開工率維持低位，其中PTA行業(yè)負(fù)荷降至52.35%左右，PX裝置負(fù)荷也處于相對(duì)偏低區(qū)間，原料市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局進(jìn)一步鞏固，為PTA價(jià)格走強(qiáng)提供了堅(jiān)實(shí)的供需支撐。
原料價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，而下游成品價(jià)格滯漲，讓聚酯產(chǎn)業(yè)鏈形成典型的“高成本、低售價(jià)”格局，行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)被持續(xù)擠壓，多數(shù)聚酯生產(chǎn)商盈利空間大幅收縮，部分中小廠家已陷入微利、虧損狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配失衡問(wèn)題愈發(fā)突出。
后市預(yù)判：產(chǎn)能收緊托底市場(chǎng)，短纖價(jià)格回升窗口開啟
當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈核心矛盾集中在原料成本堅(jiān)挺與成品價(jià)格滯漲的錯(cuò)位格局，而這一格局或?qū)⒑芸煊瓉?lái)逆轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，若后續(xù)原油、PTA等上游原料持續(xù)維持高位堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，下游滌綸短纖價(jià)格長(zhǎng)期滯漲將倒逼生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)策略。
在利潤(rùn)持續(xù)承壓的背景下，聚酯廠商大概率主動(dòng)降低產(chǎn)能利用率，通過(guò)減產(chǎn)、限產(chǎn)的方式緩解成本壓力，減少市場(chǎng)貨源供應(yīng)。隨著行業(yè)整體開工率下滑，滌綸短纖市場(chǎng)庫(kù)存壓力將逐步緩解，供需格局將持續(xù)優(yōu)化，為價(jià)格上行提供核心動(dòng)力。
整體來(lái)看，當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈正處于行情轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，短期市場(chǎng)仍將消化成本壓力，維持“成本強(qiáng)、成品穩(wěn)”的震蕩格局。但中長(zhǎng)期來(lái)看，原料高位支撐疊加后續(xù)產(chǎn)能收縮預(yù)期，滌綸短纖市場(chǎng)底部已基本夯實(shí)，未來(lái)數(shù)周價(jià)格逐步回升的概率極大，產(chǎn)業(yè)鏈行情有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性修復(fù)行情。
