近期中東局勢持續(xù)發(fā)酵，國際油價開盤走高，布倫特原油一度逼近99美元/桶關(guān)口，地緣風險溢價快速抬升，這條能源波動的鏈條，已經(jīng)順著化工原料傳導至國內(nèi)聚酯、紡織以及橡膠產(chǎn)業(yè)鏈，上演“上游成本狂飆，下游需求疲軟”的現(xiàn)實困境。
消息面，美伊傳出或?qū)⒅貑⒄勁械南ⅲ晾史矫婷鞔_已經(jīng)做好戰(zhàn)事重開的準備，也門區(qū)域沖突也持續(xù)不斷，霍爾木茲海峽航運風險始終懸在市場上空，成為油價最大的擾動因子。市場一邊博弈沖突升級帶來的供應危機，一邊等待外交斡旋的轉(zhuǎn)機，油價高位震蕩，直接抬升整個能化板塊的成本底座。
旺季反常！聚酯開工率大幅回落，企業(yè)被迫減產(chǎn)自保
原油的波動，首當其沖沖擊聚酯化纖行業(yè)。傳統(tǒng)9月本是紡織“金九”備料旺季，可現(xiàn)實行情完全背離預期。截至9月22日，國內(nèi)聚酯綜合開工率跌至71.43%，創(chuàng)下近年同期低位，江浙大批化纖工廠被迫降負荷、停機檢修，上百萬噸產(chǎn)線進入檢修狀態(tài)。
造成行業(yè)反常降負的根源，是“上游原料集中復產(chǎn)，下游訂單無力承接”的矛盾局面。前期檢修結(jié)束，PTA、乙二醇裝置集中復產(chǎn)，供應放量，原料價格維持高位�？椩炱髽I(yè)受內(nèi)外訂單拖累，織機開工偏弱，只愿意小批量剛需采購，拒絕承擔高價原料成本。聚酯工廠陷入尷尬：生產(chǎn)一噸長絲，就要消耗0.855噸PTA、0.335噸乙二醇，原料成本居高不下，成品賣不動，開工越多虧損越多，部分時段每噸虧損可達兩三百元，企業(yè)只能以減產(chǎn)來自保止損。
行業(yè)加速分化，大小廠生存處境冰火兩重天
當前市場環(huán)境下，聚酯行業(yè)分化進一步加劇。具備原油‑PTA‑聚酯全鏈條一體化的大廠，可以依靠自備能源、管道直供來對沖成本壓力；而外購原料的中小單體工廠，既要承擔原料運費，還要面對高價水電，抗風險能力薄弱，不少小廠開工已經(jīng)折半，行業(yè)淘汰正在加速上演。
同樣受原油和天氣雙重影響，天然橡膠走出強勢行情。滬膠、20號膠持續(xù)上漲，20號膠主力合約創(chuàng)出上市新高。一方面泰國產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨干擾割膠，原料膠水價格走高，疊加厄爾尼諾帶來四季度減產(chǎn)預期；另一方面原油走高帶動合成膠漲價，天然橡膠的替代優(yōu)勢顯現(xiàn)，疊加倉單庫存處于近幾年低位，多重利多推高膠價。但下游輪胎企業(yè)開工僅維持中性水平，終端高價接受度有限，追漲態(tài)度謹慎，短期行情存在回調(diào)風險。
后市何去何從？緊盯油價與終端訂單兩大核心
縱觀當前大宗商品市場，地緣沖突是最大外部變量。油價如果持續(xù)高位，會持續(xù)給PTA、乙二醇、合成橡膠輸入成本支撐；但如果美伊談判取得進展，地緣溢價快速消退，能化板塊又會面臨回調(diào)壓力。
對于聚酯紡織產(chǎn)業(yè)鏈，最大難題依舊是需求端�！敖鹁拧蓖緵]有兌現(xiàn)，終端織造庫存偏高，企業(yè)不敢大規(guī)模備貨。后市重點緊盯兩個方向：一是中東局勢變化帶來的油價波動；二是下游紡織訂單能否實質(zhì)性回暖。倘若需求持續(xù)低迷，即便成本端有支撐，聚酯、化纖行情也很難走出持續(xù)大漲，高位調(diào)整風險需要警惕。
