2026年6月上半月，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)走出先揚(yáng)后抑行情，月初小幅反彈后持續(xù)承壓回落，市場(chǎng)整體價(jià)格重心下移。截至6月15日，國(guó)內(nèi)3128B級(jí)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)17398元/噸，較月初下跌1.43%，短期市場(chǎng)呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。綜合國(guó)內(nèi)政策、供需基本面、國(guó)際盤面及技術(shù)走勢(shì)，6月下半月棉市多空交織，大概率延續(xù)區(qū)間震蕩格局，暫無(wú)單邊漲跌行情。
6月上半月棉價(jià)復(fù)盤：反彈乏力，淡季拖累行情走弱
6月上旬國(guó)內(nèi)棉價(jià)依托政策與外盤利好小幅修復(fù)，但隨著市場(chǎng)情緒降溫，下游紡織淡季效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，疊加國(guó)際利好消退，棉價(jià)上漲動(dòng)力不足，中旬后震蕩回落。當(dāng)前紡織行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端訂單整體疲軟，貫穿上半月行情。紗廠、貿(mào)易商庫(kù)存同步走高，市場(chǎng)普遍實(shí)單讓利走貨，進(jìn)一步壓制棉價(jià)。截至6月12日，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷75.1%，環(huán)比微降0.3%，終端生產(chǎn)積極性回落，需求端支撐持續(xù)走弱。
國(guó)內(nèi)基本面：政策筑牢底部，需求疲軟制約漲幅
國(guó)內(nèi)棉市整體呈現(xiàn)“政策強(qiáng)托底、需求弱拖累”的格局，為市場(chǎng)劃定震蕩區(qū)間。政策端重磅利好落地，2026—2028年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格政策正式落地，目標(biāo)收購(gòu)價(jià)維持18600元/噸不變，延續(xù)價(jià)補(bǔ)分離模式，固定補(bǔ)貼產(chǎn)量510萬(wàn)噸。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格顯著低于政策托底價(jià)，有效鎖定下行空間，為棉價(jià)提供長(zhǎng)期堅(jiān)實(shí)支撐。
供應(yīng)端整體平穩(wěn)，新疆棉花生長(zhǎng)進(jìn)度加快，僅現(xiàn)蕾率同比小幅偏低，新棉產(chǎn)量預(yù)期穩(wěn)定，無(wú)明顯減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存降至416.85萬(wàn)噸，其中新疆庫(kù)存297.29萬(wàn)噸，現(xiàn)貨資源偏緊、去庫(kù)節(jié)奏加快。但終端需求持續(xù)低迷，紡企僅維持剛需補(bǔ)庫(kù)，無(wú)大規(guī)模備貨動(dòng)作，供需雙向?qū)_，導(dǎo)致棉價(jià)漲跌兩難。
國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)：多重消息擾動(dòng)，外盤震蕩反復(fù)
6月上半月國(guó)際棉市消息密集，多空因素交替影響外盤走勢(shì)，并傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。6月12日USDA供需報(bào)告釋放中長(zhǎng)期利好，成為外盤止跌的關(guān)鍵支撐。數(shù)據(jù)顯示，2026/27年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估不變，消費(fèi)量上調(diào)、期末庫(kù)存大幅下調(diào)，全球產(chǎn)不足需格局加劇，供需邊際收緊，夯實(shí)國(guó)際棉價(jià)基本面。
美棉產(chǎn)區(qū)天氣因素則壓制上漲空間，前期支撐棉價(jià)的干旱天氣持續(xù)緩解，產(chǎn)區(qū)干旱比例連續(xù)三周回落，天氣升水快速消退。雖旱情大幅好轉(zhuǎn)，但同比仍處高位，極端天氣風(fēng)險(xiǎn)未完全消除。此外，印度宣布5個(gè)月免征棉花進(jìn)口關(guān)稅，短期緩解其國(guó)內(nèi)供需缺口、提振市場(chǎng)信心，但受淡季需求與天氣利空拖累，政策利好落地失效，未能帶動(dòng)棉價(jià)上行。
技術(shù)面與下月展望：弱勢(shì)格局延續(xù)，震蕩為主
技術(shù)層面，棉價(jià)10日均線下穿20日均線，處于短期下跌通道。當(dāng)前棉價(jià)處于短期低位、年內(nèi)高位，多空博弈激烈，暫無(wú)明確突破方向。展望6月下半月，棉市多空交織，整體維持震蕩偏弱走勢(shì)，大跌空間有限，反彈動(dòng)力不足。
支撐方面，一是全球棉花供需緊平衡格局確立，庫(kù)存持續(xù)下行，中長(zhǎng)期支撐棉價(jià)；二是國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨資源稀缺，去庫(kù)節(jié)奏加快，形成底部支撐；三是新疆18600元/噸目標(biāo)價(jià)政策托底力度穩(wěn)固，大幅限制下行空間。
利空方面，核心壓制來(lái)自終端淡季需求，紡織訂單暫無(wú)回暖跡象，剛需補(bǔ)庫(kù)格局難以打破，持續(xù)壓制棉價(jià)反彈。同時(shí)，6月正值新疆棉花花鈴關(guān)鍵期，高溫、病蟲害等天氣變數(shù)將影響產(chǎn)量預(yù)期；此外，儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)政策落地節(jié)奏與規(guī)模，也是擾動(dòng)短期市場(chǎng)供應(yīng)的關(guān)鍵變量。
綜上，6月上半月棉價(jià)先揚(yáng)后抑，是淡季需求疲軟、外盤利好消退與政策托底共同作用的結(jié)果。下半月棉市多空力量均衡，底部支撐充足、上行阻力偏大，整體延續(xù)震蕩偏弱行情。市場(chǎng)可重點(diǎn)關(guān)注下游訂單回暖、新疆產(chǎn)區(qū)天氣變化及拋儲(chǔ)政策動(dòng)態(tài)，把握區(qū)間波動(dòng)機(jī)會(huì)。
